A pénzteremtés folyamata és a pénzmultiplikátor

TL;DR: A pénzteremtési folyamat egy komplex mechanizmus, ahol a központi bank, a kereskedelmi bankok és a betétesek kulcsszerepet játszanak. A központi bank a monetáris bázist ellenőrzi nyíltpiaci műveletek és hitelek révén. A kereskedelmi bankok ezután a betétmultiplikáció folyamatával sokszorozzák a pénzt. Mennyiségileg ezt a pénzmultiplikátor fejezi ki, amely a monetáris bázis és a teljes pénzkínálat közötti kapcsolatot mutatja. Értékét olyan tényezők befolyásolják, mint a készpénz, a kötelező tartalékráta és a szabad tartalékok. Ez az elemzés ideális a makroökonómia vizsgára készülő hallgatók számára.

Üdvözöljük a pénzteremtési folyamat és a pénzmultiplikátor átfogó útmutatójában! Ebben a cikkben részletesen elemezzük, hogyan keletkezik a pénz a modern gazdaságban, kik vesznek részt ebben a folyamatban, és hogyan számszerűsíthetjük a forgalomban lévő pénz mennyiségét. A pénzteremtési folyamat és a pénzmultiplikátor megértése kulcsfontosságú minden közgazdaságtan hallgató számára.

Kik vesznek részt a pénzteremtésben? A szereplők jellemzése

A pénzkínálat folyamatában három kulcsszereplő vesz részt, amelyek mindegyikének megvan a maga specifikus szerepe:

1. Központi bank (pl. Federal Reserve System, Cseh Nemzeti Bank): Felelős a készpénz kibocsátásáért és a bankrendszer szabályozásáért. Befolyásolja a monetáris bázist, és ezáltal a teljes pénzkínálatot.
2. Kereskedelmi bankok: Ezek a betétgyűjtő intézmények és pénzügyi közvetítők betéteket fogadnak el és hiteleket nyújtanak. Ők a hazai valutában lévő készpénz nélküli pénz elsődleges kibocsátói.
3. Betétesek: Magánszemélyek és intézmények, akik készpénzt vagy számlákon tartanak pénzt a kereskedelmi bankoknál. A készpénz- és betéttartásukra vonatkozó döntéseik hatással vannak a multiplikációs folyamatra.

A központi banknak kizárólagos joga van a készpénz (forgalomban lévő készpénz) kibocsátására, míg a készpénz nélküli pénzt rajta kívül minden olyan bank kibocsáthatja, amely nem banki szereplőktől fogad el betéteket és hiteleket nyújt.

Monetáris bázis és annak ellenőrzése a központi bank által: A pénzteremtési folyamat

Mi a monetáris bázis (Monetary Base)?

A monetáris bázis (Monetary Base, MB), amelyet gyakran „nagy erejű pénznek” (High-powered money) is neveznek, a nyilvánosság kezében lévő forgalomban lévő készpénz (Currency in circulation, C) és a bankok által a központi banknál és a trezorokban tartott tartalékok (Reserves, R) összege. Képlettel kifejezve: MB = C + R.

A központi bank egyszerűsített mérlege a következőképpen néz ki:

• Eszközök: Értékpapírok (Securities), Hitelek pénzügyi intézményeknek (Loans to financial institutions)
• Források: Forgalomban lévő készpénz (Currency in circulation), Tartalékok (Reserves)

Hogyan ellenőrzi a központi bank a monetáris bázist?

A központi bank viszonylag szilárdan ellenőrzi a monetáris bázist, különösen a következő eszközökkel:

• Nyíltpiaci műveletek: Kormányzati értékpapírok vásárlásával vagy eladásával. Az értékpapírok vásárlása a vásárlás összegével növeli a monetáris bázist, függetlenül attól, hogy az eladó betétként helyezi el a pénzt, vagy készpénzt vesz fel. Az értékpapírok eladása ezzel szemben csökkenti a monetáris bázist.
  • Példa: A központi bank 100 millió USD értékben vásárol értékpapírokat. A monetáris bázis 100 millió USD-vel nő (vagy tartalékok, vagy forgalomban lévő készpénz formájában). Központi bank
• Hitelek pénzügyi intézményeknek (diszkont hitelek): Hitelek nyújtásával a bankoknak diszkont kamatlábon. Ezen hitelek növelése a bankok számára a bankrendszerben lévő tartalékok növekedéséhez, és ezáltal a monetáris bázis növekedéséhez vezet.
  • Példa: A központi bank 100 USD értékben nyújt hitelt a bankoknak. A banki tartalékok és a monetáris bázis 100 USD-vel nő.

További tényezők, amelyek befolyásolják a monetáris bázist

A nyíltpiaci műveleteken és a diszkont hiteleken kívül a monetáris bázist a következő tényezők is befolyásolhatják:

• Float (elszámolási késedelem): A csekkek elszámolásához szükséges idő.
• Kormányzati betétek a központi banknál: Az ezekben a betétekben bekövetkező változások.
• Devizapiaci intervenciók: Külföldi valuták vásárlása vagy eladása.

Fontos megjegyezni, hogy a központi bank elsősorban a nyíltpiaci műveleteket irányítja, de nem határozhatja meg közvetlenül a bankoknak nyújtott hitelek összegét.

A monetáris bázis felosztása

A monetáris bázis gyakran két összetevőre oszlik:

• Nem kölcsönzött monetáris bázis (MBn): A monetáris bázis azon része, amelyet nem kölcsönzött tartalékok alkotnak. MBn = MB - BR
• Kölcsönzött tartalékok (BR): Azok a tartalékok, amelyeket a bankok a központi banktól kölcsönöztek.

A látra szóló betétek multiplikációja: Hogyan teremtenek pénzt a bankok?

A bankok általi pénzteremtési folyamat betétmultiplikációként ismert. Ez azzal kezdődik, hogy egy bank betétet fogad el, vagy felesleges tartalékokat szerez.

A betétmultiplikáció egyszerű modellje

Tételezzük fel, hogy a bankok nem tartanak felesleges tartalékokat, és az összes készpénz visszakerül a bankrendszerbe. A szabad tartalékok 100 USD-vel történő növelése (pl. a központi bank értékpapír-vásárlása révén) elindíthatja ezt a folyamatot (kötelező tartalékráta r = 10 %):

1. A Bank 100 millió USD-t kap. Ebből 10 millió USD-t kötelező tartalékként tart (100 millió 10%-a), a fennmaradó 90 millió USD-t pedig kölcsönadja.
2. Az adós 90 millió USD-t használ fel áruk vagy szolgáltatások vásárlására, amelyeket ezután a B Bankba helyeznek el.
3. B Bank 90 millió USD-t kap. Ebből 9 millió USD-t kötelező tartalékként tart (90 millió 10%-a), a fennmaradó 81 millió USD-t pedig kölcsönadja.
4. Ez a folyamat folytatódik (C, D, E Bank stb.).

Eredmény: A bankrendszerben lévő betétek teljes növekedése 1 000 millió USD, a hiteleké 1 000 millió USD, a tartalékoké pedig 100 millió USD.

Itt a következő összefüggés érvényes: Szükséges tartalékok (RR) = Teljes tartalékok (R) = kötelező tartalékráta (r) * látra szóló betétek teljes összege (D). Ebből következik a látra szóló betétek egyszerű multiplikátora:

D = (1 / r) * R

A pénzteremtés egyszerű modelljének kritikája

Az egyszerű modellnek vannak korlátai, amelyek a valós világban bonyolítják a multiplikációs folyamatot:

• Készpénztartás: Ha az emberek a pénz egy részét készpénzben tartják, a multiplikációs folyamat leáll. A forgalomban lévő készpénznek nincs multiplikációs hatása.
• Banki felesleges tartalékok: A bankoknak nem kell minden szabad (felesleges) tartalékukat hitelek nyújtására vagy értékpapírok vásárlására felhasználniuk. Ha felesleges tartalékokat tartanak, a multiplikációs hatás csökken.
• Szereplők döntései: A pénzkínálat változását a betétesek (mennyi készpénzt tartsanak) és a bankok (mennyi felesleges tartalékot tartsanak) döntései befolyásolják.

A pénzkínálatot meghatározó tényezők

A gazdaság pénzkínálatát számos kulcsfontosságú tényező befolyásolja, amelyek a következőkben foglalhatók össze:

• A nem kölcsönzött monetáris bázis (MBn) változásai: Pozitív kapcsolat. Magasabb MBn több forrást jelent a betétteremtéshez, és ezáltal magasabb pénzkínálatot.
• A központi banktól kölcsönzött tartalékok (BR) változásai: Pozitív kapcsolat. Magasabb BR növeli a monetáris bázist és a betétteremtési potenciált.
• A kötelező tartalékráta (rr) változásai: Negatív kapcsolat. Magasabb rr azt jelenti, hogy a bankoknak több pénzt kell tartalékban tartaniuk, és kevesebbet tudnak kölcsönözni, ami csökkenti a betétmultiplikációt.
• A szabad tartalékok (ER) változásai: Negatív kapcsolat. Ha a bankok több felesleges tartalékot tartanak, csökken a hitelezésre és a betétteremtésre rendelkezésre álló pénz mennyisége.
• A készpénztartás (c) változásai: Negatív kapcsolat. Ha a nyilvánosság több pénzt tart készpénzben, kevesebb van a bankrendszerben a betétmultiplikációhoz.

Pénzmultiplikátor: Számítás és jelentősége

A pénzmultiplikátor (m) egy kulcsfontosságú fogalom, amely összekapcsolja a teljes pénzkínálatot (M) a monetáris bázissal (MB). A pénzt forgalomban lévő készpénzként (C) és látra szóló betétekként (D) definiáljuk, azaz M = C + D (M1 aggregátum). Az összefüggést a következő képlet adja:

M = m * MB

A pénzmultiplikátor levezetése lépésről lépésre

Tételezzük fel, hogy a forgalomban lévő készpénz (C) és a szabad tartalékok (ER) kívánt tartása arányosan nő a látra szóló betétekkel (D):

• c = C / D (a forgalomban lévő készpénz aránya a látra szóló betétekhez, currency ratio)
• e = ER / D (a szabad tartalékok aránya a látra szóló betétekhez, excess reserves ratio)

A tartalékok teljes összege (R) megegyezik a kötelező tartalékok (RR) és a felesleges tartalékok (ER) összegével:

R = RR + ER

Mivel RR = rr * D (kötelező tartalékráta * betétek), akkor:

R = (rr * D) + ER

A monetáris bázis (MB) a forgalomban lévő készpénz (C) plusz a tartalékok (R):

MB = C + R = C + (rr * D) + ER

Ha behelyettesítjük C = c * D és ER = e * D:

MB = (c * D) + (rr * D) + (e * D) = (c + rr + e) * D

Ebből az egyenletből kifejezhetjük a D betéteket:

D = (1 / (c + rr + e)) * MB

Mivel M = D + C és C = c * D, írhatjuk M = D + (c * D) = (1 + c) * D.

A D behelyettesítésével megkapjuk a pénzmultiplikátor végső képletét:

M = ((1 + c) / (c + rr + e)) * MB

A pénzmultiplikátor (m) tehát:

m = (1 + c) / (c + rr + e)

Példa a pénzmultiplikátor számítására

Képzeljük el a következő értékeket:

• rr (kötelező tartalékráta) = 0,10
• C (forgalomban lévő készpénz) = 400 milliárd dollár
• D (látra szóló betétek) = 800 milliárd dollár
• ER (szabad tartalékok) = 0,8 milliárd dollár

Először kiszámítjuk a c és e arányokat:

• c = C / D = 400B / 800B = 0,5
• e = ER / D = 0,8B / 800B = 0,001

Most behelyettesítjük a pénzmultiplikátor képletébe:

m = (1 + 0,5) / (0,5 + 0,1 + 0,001) = 1,5 / 0,601 = 2,5

A teljes M1 pénzkínálat (C + D) 400B + 800B = 1200B lenne.

Ez a multiplikátor alacsonyabb, mint az egyszerű betétmultiplikátor (1/rr = 1/0.1 = 10), mivel olyan tényezőket is tartalmaz, mint a készpénztartás (c) és a szabad tartalékok (e), amelyek csökkentik a multiplikációs hatást. A készpénznek és a felesleges tartalékoknak ugyanis nincs multiplikációs hatása.

Mennyiségi lazítás és pénzkínálat (2007-2020)

A globális pénzügyi válság (2007) és a koronavírus-járvány (2020) arra késztette a központi bankokat, hogy bevezessék a mennyiségi lazítás (Quantitative Easing, QE) programjait. Ezek a programok hatalmas eszközvásárlásokat foglaltak magukban, ami a monetáris bázis óriási bővüléséhez vezetett.

• 2007 és 2017 között a Fed mérlege ötszörösére, a monetáris bázis pedig 350%-kal nőtt. Hasonló folyamat zajlott le 2020 márciusában is.
• A monetáris bázis ilyen hatalmas növekedése ellenére nem történt meg a pénzkínálat (M1) ekvivalens növekedése. Ennek oka a felesleges tartalékok (ER) jelentős növekedése volt, amelyeket a bankok tartottak, ahelyett, hogy kölcsönözték volna.

Ez azt mutatja, hogy a monetáris bázis és a pénzkínálat közötti kapcsolat nem mindig közvetlen, és befolyásolhatják a bankok tartaléktartási döntései.

Gyakran Ismételt Kérdések (GYIK)

Mi a pénzteremtési folyamat és a pénzmultiplikátor?

A pénzteremtési folyamat azt írja le, hogyan keletkezik a pénz a gazdaságban, elsősorban a kereskedelmi bankok hitelezési tevékenysége és a központi bank monetáris bázis feletti ellenőrzése révén. A pénzmultiplikátor egy olyan szám, amely megmutatja, hányszor változik a teljes pénzkínálat (M1) a monetáris bázis (MB) változásakor.

Kik a pénzteremtési folyamat kulcsszereplői?

A kulcsszereplők a központi bank (készpénzt bocsát ki és szabályozza a bankokat), a kereskedelmi bankok (betéteket fogadnak el és hiteleket nyújtanak, készpénz nélküli pénzt bocsátanak ki) és a betétesek (magánszemélyek és intézmények, akiknek a készpénz-/betéttartásra vonatkozó döntései befolyásolják a folyamatot).

Hogyan befolyásolja a központi bank a monetáris bázist?

A központi bank elsősorban nyíltpiaci műveletek (értékpapírok vásárlása/eladása) és hitelek pénzügyi intézményeknek nyújtása révén befolyásolja a monetáris bázist. Az értékpapír-vásárlások és a hitelek növelik a monetáris bázist, míg az értékpapír-eladások csökkentik azt.

Mi az egyszerű látra szóló betétmultiplikátor?

Az egyszerű látra szóló betétmultiplikátor 1 / rr, ahol rr a kötelező tartalékráta. Feltételezi, hogy a bankok nem tartanak felesleges tartalékokat, és minden pénz visszakerül a bankrendszerbe. A betétek maximális potenciális bővülését mutatja.

Miért alacsonyabb a pénzmultiplikátor, mint az egyszerű betétmultiplikátor?

A pénzmultiplikátor alacsonyabb, mert figyelembe vesz két olyan tényezőt, amelyek korlátozzák a pénzmultiplikációt: a nyilvánosság készpénztartását (c) és a bankok szabad felesleges tartalékait (e). Ezek a pénzek nem vesznek részt a multiplikációs folyamatban, ami csökkenti a pénzteremtés teljes hatását.