Proces tworzenia pieniądza i mnożnik pieniężny

TL;DR: Proces kreacji pieniądza to złożony mechanizm, w którym kluczowe role odgrywają bank centralny, banki komercyjne i deponenci. Bank centralny kontroluje bazę monetarną poprzez operacje otwartego rynku i kredyty. Banki komercyjne następnie pomnażają pieniądze w procesie multiplikacji depozytów. Ilościowo wyraża to mnożnik pieniężny, który pokazuje związek między bazą monetarną a całkowitą podażą pieniądza. Czynniki takie jak gotówka, rezerwy obowiązkowe i rezerwy dobrowolne wpływają na jego wartość. Niniejsza analiza jest idealna dla studentów przygotowujących się do egzaminu z makroekonomii.

Witamy w kompleksowym przewodniku po procesie kreacji pieniądza i mnożniku pieniężnym! W tym artykule szczegółowo omówimy, jak powstaje pieniądz w nowoczesnej gospodarce, kto uczestniczy w tym procesie i w jaki sposób możemy ilościowo określić ilość pieniądza w obiegu. Zrozumienie procesu kreacji pieniądza i mnożnika pieniężnego jest kluczowe dla każdego studenta ekonomii.

Kto uczestniczy w kreacji pieniądza? Charakterystyka podmiotów

W procesie podaży pieniądza uczestniczą trzej kluczowi gracze, z których każdy odgrywa swoją specyficzną rolę:

1. Bank centralny (np. System Rezerwy Federalnej, Czeski Bank Narodowy): Jest odpowiedzialny za emisję pieniądza gotówkowego i regulację systemu bankowego. Wpływa na bazę monetarną, a tym samym na całkowitą podaż pieniądza.
2. Banki komercyjne: Te instytucje depozytowe i pośrednicy finansowi przyjmują depozyty i udzielają kredytów. Są głównymi emitentami pieniądza bezgotówkowego w walucie krajowej.
3. Deponenci: Osoby fizyczne i instytucje, które przechowują pieniądze w gotówce lub na rachunkach w bankach komercyjnych. Ich decyzje dotyczące posiadania gotówki i depozytów mają wpływ na proces mnożnikowy.

Bank centralny ma wyłączne prawo do emisji pieniądza gotówkowego (gotówki w obiegu), natomiast pieniądz bezgotówkowy mogą emitować, oprócz niego, wszystkie banki przyjmujące depozyty od podmiotów niebankowych i udzielające kredytów.

Baza monetarna i jej kontrola przez bank centralny: Proces kreacji pieniądza

Czym jest baza monetarna (Monetary Base)?

Baza monetarna (Monetary Base, MB), często nazywana również „pieniądzem wysokiej mocy” (High-powered money), to suma gotówki w obiegu (Currency in circulation, C) w rękach społeczeństwa oraz rezerw (Reserves, R) utrzymywanych przez banki w banku centralnym i w skarbcach. Wyrażone wzorem: MB = C + R.

Uproszczony bilans banku centralnego wygląda następująco:

• Aktywa: Papiery wartościowe (Securities), Kredyty dla instytucji finansowych (Loans to financial institutions)
• Pasywa: Gotówka w obiegu (Currency in circulation), Rezerwy (Reserves)

Jak bank centralny kontroluje bazę monetarną?

Bank centralny ma stosunkowo ścisłą kontrolę nad bazą monetarną, zwłaszcza poprzez:

• Operacje otwartego rynku: Kupując lub sprzedając rządowe papiery wartościowe. Zakup papierów wartościowych zwiększa bazę monetarną o kwotę zakupu, niezależnie od tego, czy sprzedający zdeponuje pieniądze, czy wybierze gotówkę. Sprzedaż papierów wartościowych z kolei zmniejsza bazę monetarną.
• Przykład: Bank centralny kupuje papiery wartościowe za 100 milionów USD. Baza monetarna wzrasta o 100 milionów USD (albo rezerwy, albo gotówka w obiegu). Bank centralny
• Kredyty dla instytucji finansowych (kredyty dyskontowe): Udzielając kredytów bankom po stopie dyskontowej. Zwiększenie tych kredytów dla banków prowadzi do wzrostu rezerw w systemie bankowym, a tym samym do wzrostu bazy monetarnej.
• Przykład: Bank centralny udziela bankom kredytów na kwotę 100 USD. Rezerwy banków i baza monetarna wzrastają o 100 USD.

Inne czynniki wpływające na bazę monetarną

Oprócz operacji otwartego rynku i kredytów dyskontowych, na bazę monetarną mogą wpływać również:

• Float: Czas potrzebny na rozliczenie czeków.
• Depozyty rządu w banku centralnym: Zmiany w tych depozytach.
• Interwencje na rynku walutowym: Zakupy lub sprzedaż walut obcych.

Ważne jest, aby pamiętać, że bank centralny przede wszystkim zarządza operacjami otwartego rynku, ale nie może bezpośrednio określać wysokości pożyczek dla banków.

Podział bazy monetarnej

Baza monetarna często dzieli się na dwa składniki:

• Niezapożyczona baza monetarna (MBn): Część bazy monetarnej, która nie jest tworzona przez zapożyczone rezerwy. MBn = MB - BR
• Zapożyczone rezerwy (BR): Rezerwy, które banki pożyczyły od banku centralnego.

Multiplikacja depozytów bieżących: Jak banki kreują pieniądz?

Proces kreacji pieniądza przez banki jest znany jako multiplikacja depozytów. Zaczyna się od tego, że bank przyjmuje depozyt lub uzyskuje rezerwy nadobowiązkowe.

Prosty model multiplikacji depozytów

Załóżmy, że banki nie utrzymują rezerw nadobowiązkowych, a cała gotówka wraca do systemu bankowego. Zwiększenie rezerw dobrowolnych o 100 USD (np. poprzez zakup papierów wartościowych przez bank centralny) mogłoby zapoczątkować ten proces (stopa rezerwy obowiązkowej r = 10 %):

1. Bank A otrzymuje 100 milionów USD. Z tego 10 milionów USD utrzymuje jako rezerwy obowiązkowe (10 % ze 100 milionów), a pozostałe 90 milionów USD pożycza.
2. Dłużnik wykorzystuje 90 milionów USD na zakup towarów lub usług, które następnie są deponowane w Banku B.
3. Bank B otrzymuje 90 milionów USD. Z tego 9 milionów USD utrzymuje jako rezerwy obowiązkowe (10 % z 90 milionów), a pozostałe 81 milionów USD pożycza.
4. Proces ten trwa dalej (Bank C, D, E itd.).

Wynik: Całkowity wzrost depozytów w systemie bankowym wynosi 1 000 milionów USD, kredytów 1 000 milionów USD, a rezerw 100 milionów USD.

Tutaj obowiązuje zależność: Rezerwy obowiązkowe (RR) = Rezerwy ogółem (R) = stopa rezerwy obowiązkowej (r) * całkowity wolumen depozytów bieżących (D). Z tego wynika prosty mnożnik depozytów bieżących:

D = (1 / r) * R

Krytyka prostego modelu kreacji pieniądza

Prosty model ma swoje ograniczenia, które w rzeczywistym świecie komplikują proces multiplikacji:

• Posiadanie gotówki: Jeśli ludzie zatrzymują część pieniędzy w gotówce, proces multiplikacji zostaje zatrzymany. Gotówka w obiegu nie ma efektu mnożnikowego.
• Rezerwy nadobowiązkowe banków: Banki nie muszą wykorzystywać wszystkich swoich dobrowolnych (nadobowiązkowych) rezerw na udzielanie kredytów lub zakup papierów wartościowych. Jeśli utrzymują rezerwy nadobowiązkowe, efekt mnożnikowy ulega zmniejszeniu.
• Decyzje podmiotów: Na zmianę podaży pieniądza wpływają decyzje deponentów (ile gotówki posiadać) oraz decyzje banków (ile utrzymywać rezerw nadobowiązkowych).

Czynniki determinujące podaż pieniądza

Podaż pieniądza w gospodarce jest kształtowana przez kilka kluczowych czynników, które można podsumować następująco:

• Zmiany niezapożyczonej bazy monetarnej (MBn): Związek pozytywny. Wyższe MBn oznacza więcej środków na kreację depozytów, a tym samym wyższą podaż pieniądza.
• Zmiany w zapożyczonych rezerwach (BR) od banku centralnego: Związek pozytywny. Wyższe BR zwiększają bazę monetarną i potencjał do kreacji depozytów.
• Zmiany stopy rezerwy obowiązkowej (rr): Związek negatywny. Wyższa rr oznacza, że banki muszą utrzymywać więcej pieniędzy w rezerwach i mniej mogą pożyczać, co zmniejsza multiplikację depozytów.
• Zmiany rezerw dobrowolnych (ER): Związek negatywny. Jeśli banki utrzymują więcej rezerw nadobowiązkowych, zmniejsza się ilość pieniędzy dostępnych na kredytowanie i kreację depozytów.
• Zmiany w posiadaniu gotówki (c): Związek negatywny. Jeśli społeczeństwo utrzymuje więcej pieniędzy w gotówce, mniej z nich znajduje się w systemie bankowym do multiplikacji depozytów.

Mnożnik pieniężny: Obliczenia i znaczenie

Mnożnik pieniężny (m) to kluczowa koncepcja, która łączy całkowitą podaż pieniądza (M) z bazą monetarną (MB). Definiujemy pieniądz jako gotówkę w obiegu (C) i depozyty bieżące (D), czyli M = C + D (agregat M1). Zależność jest wyrażona wzorem:

M = m * MB

Wyprowadzenie mnożnika pieniężnego krok po kroku

Załóżmy, że pożądane posiadanie gotówki w obiegu (C) i rezerw dobrowolnych (ER) rośnie proporcjonalnie do depozytów bieżących (D):

• c = C / D (wskaźnik gotówki do depozytów, currency ratio)
• e = ER / D (wskaźnik rezerw nadobowiązkowych do depozytów, excess reserves ratio)

Całkowita wysokość rezerw (R) równa się sumie rezerw obowiązkowych (RR) i rezerw nadobowiązkowych (ER):

R = RR + ER

Ponieważ RR = rr * D (stopa rezerwy obowiązkowej * depozyty), to:

R = (rr * D) + ER

Baza monetarna (MB) to gotówka w obiegu (C) plus rezerwy (R):

MB = C + R = C + (rr * D) + ER

Podstawiając C = c * D i ER = e * D:

MB = (c * D) + (rr * D) + (e * D) = (c + rr + e) * D

Z tego równania możemy wyznaczyć depozyty D:

D = (1 / (c + rr + e)) * MB

Ponieważ M = D + C i C = c * D, możemy zapisać M = D + (c * D) = (1 + c) * D.

Podstawiając D, otrzymujemy ostateczny wzór na mnożnik pieniężny:

M = ((1 + c) / (c + rr + e)) * MB

Mnożnik pieniężny (m) wynosi zatem:

m = (1 + c) / (c + rr + e)

Przykład obliczenia mnożnika pieniężnego

Wyobraźmy sobie następujące wartości:

• rr (stopa rezerwy obowiązkowej) = 0,10
• C (gotówka w obiegu) = 400 miliardów dolarów
• D (depozyty bieżące) = 800 miliardów dolarów
• ER (rezerwy dobrowolne) = 0,8 miliarda dolarów

Najpierw obliczamy wskaźniki c i e:

• c = C / D = 400B / 800B = 0,5
• e = ER / D = 0,8B / 800B = 0,001

Teraz podstawiamy do wzoru na mnożnik pieniężny:

m = (1 + 0,5) / (0,5 + 0,1 + 0,001) = 1,5 / 0,601 = 2,5

Całkowita podaż pieniądza M1 (C + D) wyniosłaby 400B + 800B = 1200B.

Ten mnożnik jest niższy niż prosty mnożnik depozytowy (1/rr = 1/0.1 = 10), ponieważ uwzględnia czynniki takie jak posiadanie gotówki (c) i rezerwy dobrowolne (e), które zmniejszają efekt mnożnikowy. Gotówka i rezerwy nadobowiązkowe bowiem nie mają efektu mnożnikowego.

Luzowanie ilościowe a podaż pieniądza (2007-2020)

Globalny kryzys finansowy (2007) i pandemia koronawirusa (2020) skłoniły banki centralne do wprowadzenia programów luzowania ilościowego (Quantitative Easing, QE). Programy te obejmowały masowe zakupy aktywów, co doprowadziło do ogromnego rozszerzenia bazy monetarnej.

• W latach 2007-2017 bilans Fedu wzrósł pięciokrotnie, a baza monetarna o 350 %. Podobny przebieg miał miejsce również w marcu 2020 roku.
• Pomimo tego ogromnego wzrostu bazy monetarnej nie doszło do równoważnego wzrostu podaży pieniądza (M1). Powodem był znaczny wzrost rezerw nadobowiązkowych (ER), które banki utrzymywały, zamiast je pożyczać.

To pokazuje, że związek między bazą monetarną a podażą pieniądza nie zawsze jest bezpośredni i może być kształtowany przez decyzje banków dotyczące utrzymywania rezerw.

Często zadawane pytania (FAQ)

Czym jest proces kreacji pieniądza i mnożnik pieniężny?

Proces kreacji pieniądza opisuje, w jaki sposób pieniądz jest tworzony w gospodarce, przede wszystkim poprzez działalność kredytową banków komercyjnych i kontrolę banku centralnego nad bazą monetarną. Mnożnik pieniężny to liczba, która pokazuje, ile razy całkowita podaż pieniądza (M1) zmieni się w wyniku zmiany bazy monetarnej (MB).

Kto jest kluczowym graczem w procesie kreacji pieniądza?

Kluczowymi graczami są bank centralny (emituje gotówkę i reguluje banki), banki komercyjne (przyjmują depozyty i udzielają kredytów, emitują pieniądz bezgotówkowy) oraz deponenci (osoby fizyczne i instytucje, których decyzje dotyczące posiadania gotówki/depozytów wpływają na proces).

Jak bank centralny wpływa na bazę monetarną?

Bank centralny wpływa na bazę monetarną przede wszystkim poprzez operacje otwartego rynku (kupując/sprzedając papiery wartościowe) oraz udzielanie kredytów instytucjom finansowym. Zakupy papierów wartościowych i kredyty zwiększają bazę monetarną, natomiast sprzedaż papierów wartościowych ją zmniejsza.

Czym jest prosty mnożnik depozytów bieżących?

Prosty mnożnik depozytów bieżących to 1 / rr, gdzie rr to stopa rezerwy obowiązkowej. Zakłada on, że banki nie utrzymują żadnych rezerw nadobowiązkowych, a wszystkie pieniądze wracają do systemu bankowego. Pokazuje maksymalne potencjalne rozszerzenie depozytów.

Dlaczego mnożnik pieniężny jest niższy niż prosty mnożnik depozytowy?

Mnożnik pieniężny jest niższy, ponieważ uwzględnia dwa czynniki, które ograniczają multiplikację pieniądza: posiadanie gotówki przez społeczeństwo (c) oraz dobrowolne rezerwy nadobowiązkowe (e) banków. Pieniądze te nie uczestniczą w procesie mnożnikowym, co zmniejsza całkowity efekt kreacji pieniądza.