Podcast on A pénzteremtés folyamata és a pénzmultiplikátor

Přepis

Lucie: …Várj, szóval az, hogy kiveszek pénzt az ATM-ből, valójában befolyásolhatja a gazdaságban lévő teljes pénzmennyiséget? Ez hihetetlen.

Adam: Pontosan! Apróságnak tűnik, de egy hatalmas folyamat része. És nem csak arról szól, hogy a jegybank „pénzt nyomtat”.

Lucie: Oké, akkor ezt az elejétől kell hallanom. És azt hiszem, a hallgatóink is! Üdv újra a Studyfi Podcastban, ahol ma Adammal a monetáris politikát vesszük górcső alá.

Adam: Sziasztok! Készüljetek fel, mert ma felfedjük, kik a pénzteremtés folyamatának három kulcsszereplője.

Lucie: Három? Én egyre tippeltem volna – a jegybankra.

Adam: Ő az első és legfontosabb szereplő. Csehországban ez a Cseh Nemzeti Bank. Ő az egyetlen, aki készpénzt – bankjegyeket és érméket – bocsáthat ki.

Lucie: Szóval, ami a pénztárcámban van, az tisztán az ő munkájuk. Értem.

Adam: De aztán ott vannak a kereskedelmi bankok. Vagyis azok, ahol általában számláink vannak. És ezek a bankok, most figyelj, számlapénzt teremtenek.

Lucie: Várj, hogyhogy teremtenek? Azt hittem, csak mozgatják a pénzt.

Adam: Úgy teremtenek, hogy hiteleket nyújtanak. De ehhez még visszatérünk. És a harmadik szereplő mi mindannyian vagyunk – a betétesek. Magánszemélyek, cégek… Mindenki, aki pénzt helyez el a bankban, vagy éppen készpénzben felveszi azt.

Lucie: Szóval a jegybank, a kereskedelmi bankok és mi. Lenyűgöző. Hogy illeszkedik ez az egész egymásba?

Adam: A legjobb, ha a főnöknél kezdjük, vagyis a jegybanknál. Képzeld el a pénzügyeit egy egyszerű táblázatként, két oszloppal: eszközök és források.

Lucie: Könyvelés! A középiskolai rémálmom…

Adam: Ne félj, ez egyszerű! Az eszköz oldalon, vagyis azon, ami a bank tulajdonában van, főleg állampapírok vannak, például kötvények.

Lucie: Szóval a bank kölcsönöz a kormánynak? Vagy inkább megveszi az adósságát?

Adam: Pontosan. És ott vannak még a hitelek is, amiket a kereskedelmi bankoknak nyújt. Ezek a fő eszközei.

Lucie: Oké, és mi van a másik oldalon? A források, vagyis az adósságok?

Adam: Itt kezd érdekes lenni. A fő „adósságai” két dolog. Először is, a forgalomban lévő pénz. Minden bankjegy és érme, ami az emberek között van.

Lucie: Értem, ezek lényegében olyan „adósságlevelek” a jegybanktól, amiket megszoktunk pénzként használni.

Adam: Pontosan! És a második dolog a tartalékok. Ezek olyan betétek, amiket a kereskedelmi bankok helyeznek el a jegybanknál. Ez számukra egyfajta szuperbiztonságos számla.

Lucie: Szóval az eszközök értékpapírok és hitelek, a források pedig készpénz és a kereskedelmi bankok tartalékai. Egyszerű. De mire jó ezt tudni?

Adam: Mert éppen ezen a mérlegben bekövetkező változásokon keresztül irányítja a jegybank az egész gazdaságot!

Lucie: Irányítja a gazdaságot? Ez elég hatalmasnak hangzik. Hogy csinálja a gyakorlatban?

Adam: Az úgynevezett monetáris bázison keresztül teszi. Ez a forgalomban lévő készpénz – vagyis a készpénzállomány – és a kereskedelmi bankok tartalékainak összege. Jelölése MB egyenlő C plusz R.

Lucie: C, mint currency, R, mint reserves. Van értelme. És ezt a monetáris bázist a jegybank teljesen kontrollálja?

Adam: Nagy részben igen. A fő eszköze az úgynevezett nyíltpiaci műveletek. Bonyolultnak hangzik, de valójában csak azoknak az állampapíroknak a vétele és eladása, amikről beszéltünk.

Lucie: Aha! Szóval ha növelni akarja a pénz mennyiségét a gazdaságban…

Adam: …akkor elkezd értékpapírokat vásárolni a kereskedelmi bankoktól. Tegyük fel, hogy 100 millió koronáért vásárol kötvényeket.

Lucie: És mi történik? A kereskedelmi banknak kevesebb értékpapírja lesz, de több pénze. Hova?

Adam: Pontosan arra a jegybanknál vezetett tartalékszámlájára. Szóval a kereskedelmi bank mérlegében csak átkerül egy tétel: mínusz 100 millió értékpapírban, plusz 100 millió tartalékban.

Lucie: És a jegybank mérlegében? Annak hirtelen több értékpapírja lesz, és egyúttal nagyobb „adóssága” is lesz a kereskedelmi bank felé tartalékok formájában.

Adam: Bingo! És mi történt a monetáris bázissal? A tartalékok 100 millióval nőttek. Szóval a teljes monetáris bázis 100 millióval emelkedett. És a jegybank így egyszerűen „bepumpálta” a pénzt a rendszerbe.

Lucie: És mi van, ha nekem, egy átlagembernek adja el ezeket a kötvényeket? Én megveszem tőle, és ő ad nekem készpénzt?

Adam: Általában számlán keresztül működik. A pénz jóváíródik a bankszámládon. Az eredmény ugyanaz: a bankod tartalékai nőnek a jegybanknál. De ha készpénzt szeretnél, akkor a tartalékok helyett a forgalomban lévő pénz nő. De akárhogy is, a monetáris bázis mindig pontosan a vásárlás összegével nő.

Lucie: Oké, szóval a jegybank 100 millióval növeli a tartalékokat. Ez szuper, de… ennyi az egész? Csak átkerül a pénz egyik számláról a másikra?

Adam: Dehogyis! Most jön a varázslat. Ezt betétmultiplikációnak vagy pénzmultiplikátornak hívják.

Lucie: Úgy hangzik, mint egy bűvésztrükk. „És most megsokszorozom a pénzt!”

Adam: Tulajdonképpen elég jó hasonlat! A kereskedelmi banknak most 100 millióval több van a tartalékszámláján. De nem kell mindet megtartania.

Lucie: Miért nem? Biztonság kedvéért?

Adam: Egy részét kötelező minimális tartalékként kell megtartania. Tegyük fel, hogy ez 10%. Szóval abból a 100 millióból 10-et meg kell tartania. De mi lesz a maradék 90 millióval?

Lucie: Kölcsönadja valakinek, hogy kamatot keressen rajta?

Adam: Pontosan! Kölcsönadja például egy cégnek gépek vásárlására. A cég felvesz 90 millió hitelt, és kifizeti a beszállítónak. És mit csinál a beszállító a 90 millióval?

Lucie: Elhelyezi a saját bankjában.

Adam: És itt is vagyunk! Ez a második bank, nevezzük B Banknak, hirtelen 90 millió betéttel rendelkezik. Ismét megtart belőle 10%-ot, azaz 9 milliót, és a maradék 81 milliót…

Lucie: …kölcsönadja tovább! És az, aki felveszi, elkölti, és a pénz a C Bankba kerül, ami megtart 10%-ot és kölcsönadja a maradékot… Atyaég, ez egy láncreakció!

Adam: Pontosan! A jegybanktól származó eredeti 100 milliós betétből az egész bankrendszerben végül akár egymilliárd értékű betét is létrejön!

Lucie: Tízszer annyi! Ez a multiplikátor. Szóval a jegybank egyetlen lépésének sokkal nagyobb hatása van, mint amennyinek elsőre tűnik.

Adam: Pontosan. De van egy bökkenő. Ez a modell leegyszerűsített. Két dolgot feltételez, ami a valóságban nem mindig igaz.

Lucie: És mik azok? Hogy a bűvészek nem léteznek?

Adam: Majdnem. Először is azt feltételezi, hogy a hitelekből származó összes pénz azonnal visszakerül a bankrendszerbe betétként. De mi van, ha a gépbeszállító készpénzben felveszi a pénz egy részét, és „párna alá” teszi?

Lucie: Akkor az a pénzösszegre vonatkozó multiplikációs folyamat véget ér. A készpénz nem sokszorozódik tovább.

Adam: Pontosan. És másodszor, a modell feltételezi, hogy a bankok minden felesleges tartalékot kölcsönadnak. De mi van, ha a bank fél egy közelgő válságtól, és inkább több pénzt tart meg „rosszabb időkre”?

Lucie: Akkor is lelassul vagy leáll a folyamat. A bank önkéntes tartalékokat tart meg, a kötelező limit felett.

Adam: Így van. Szóval végeredményben a pénzkínálatot nem csak a jegybank befolyásolja. Függ a mi, betétesek viselkedésétől is – mennyi készpénzt tartunk. És a kereskedelmi bankok viselkedésétől is – mennyi önkéntes tartalékot tartanak.

Lucie: Szóval, hogy összefoglaljuk. A jegybanknak hatalmas eszközei vannak, mint például a nyíltpiaci műveletek, amikkel kontrollálja a monetáris bázist.

Adam: Igen, ez az alap. De a gazdaság tényleges pénzkínálata aztán a jegybank, a kereskedelmi bankok hitelezési hajlandósága és az emberek bankbetét-elhelyezési hajlandósága közötti interakció eredménye.

Lucie: Ez tehát egy sokkal komplexebb zenekar, mint egyetlen karmester. Köszi, Ádám, ez nagyszerű magyarázat volt!

Adam: Szívesen! És legközelebb megnézzük, milyen konkrét célokat követ a jegybank ezzel a politikával.

Lucie: Ádám, múltkor ott fejeztük be, hogy a jegybank nem az egyetlen játékos a pályán. Ki mindenki befolyásolja tehát, mennyi pénz van a gazdaságban?

Adam: Pontosan. Képzeld el, mint egy játékot három fő szereplővel. Először is, a jegybank. Ő kontrollálja a monetáris bázist és a kötelező minimális tartalékráta mértékét.

Lucie: Persze, ő az a karmester, akiről beszéltünk. Ki a következő?

Adam: A második szereplő a kereskedelmi bankok. Ők döntik el, mennyit vesznek fel a jegybanktól, és főleg, mennyi önkéntes, azaz felesleges tartalékot fognak tartani.

Lucie: Szóval ha félnek, és maguknál tartják a pénzt, ahelyett, hogy kölcsönöznének…

Adam: …akkor kevesebb pénz kerül a gazdaságba. Pontosan. És a harmadik szereplő mi mindannyian vagyunk – a betétesek.

Lucie: Mi? Hogy befolyásoljuk mi a pénzkínálatot? Azzal, hogy jelzáloghitelt veszünk fel?

Adam: Azzal is, de főleg azzal, mennyi készpénzt tartunk otthon a párna alatt a bank helyett. Minél több pénz van a bankokban, annál többet tudnak tovább kölcsönözni.

Lucie: Szóval ez a három szereplő valahogy interakcióba lép egymással. Hogy lehet ezt matematikailag leírni?

Adam: Van erre egy nagyszerű eszköz – a pénzmultiplikátor. Ez mutatja meg a kapcsolatot a pénzkínálat, amit M-mel jelölünk, és a jegybank monetáris bázisa, azaz az MB között.

Lucie: Szóval M egyenlő multiplikátor szorozva MB?

Adam: Bingo! És most jön a legjobb. Ez a multiplikátor, jelöljük 'm'-mel, mindhárom szereplő viselkedésétől függ.

Lucie: Ó, ne. Egy egyenlet vár ránk, igaz?

Adam: Csak egy kicsi, ígérem! A multiplikátor három kulcsfontosságú arányt vesz figyelembe. Először is az 'rr'-t, a kötelező tartalékráta mértékét, amit a jegybank határoz meg.

Lucie: Értem.

Adam: Másodszor az 'e'-t, ami az önkéntes tartalékok aránya, amiket a bankok extraként tartanak. És harmadszor a 'c'-t, ami a készpénz aránya, amit mi, emberek tartunk a betéteinkhez képest.

Lucie: Aha! Szóval mindenki viselkedése benne van abban az egy egyenletben. Vegyünk egy példát!

Adam: Rendben. Tegyük fel, hogy a kötelező tartalékráta tíz százalék, az emberek készpénzben tartják a számlájukon lévő pénz felét, és a bankok minimális önkéntes tartalékot tartanak. A multiplikátor ekkor például 2,5 lesz.

Lucie: Mit jelent ez? Hogy minden, a jegybanktól származó korona két és fél koronát teremt a gazdaságban?

Adam: Pontosan! Ez a betétmultiplikáció varázsa a gyakorlatban.

Lucie: Wow. Ez hihetetlenül erős eszköznek hangzik. Így, ilyen egyszerűen működik a valós világban is?

Adam: Nos, nem mindig. Kiváló példa erre az úgynevezett mennyiségi lazítás a 2008-as pénzügyi válság után, vagy a pandémia idején.

Lucie: Ez úgy hangzik, mint valami sci-fi filmből. Mi az?

Adam: Lényegében a jegybankok, mint az amerikai Fed, hatalmas mennyiségű pénzt pumpáltak a rendszerbe. A monetáris bázis több száz százalékkal nőtt.

Lucie: A mi multiplikátorunk szerint ennek masszív inflációt kellett volna okoznia!

Adam: Pontosan ezt várták mindannyian! Csakhogy ez nem történt meg ilyen mértékben. És tudod miért?

Lucie: Mert megváltozott az egyik arány az egyenletben?

Adam: Telitalálat! A kereskedelmi bankok nem voltak biztosak a jövőben, így az újonnan teremtett pénzt hatalmas önkéntes tartalékként tartották meg. Az 'e' a mi egyenletünkben borzasztóan megnőtt.

Lucie: Szóval a jegybanktól származó pénz „beragadt” a bankokban, és nem jutott el az emberekhez. A multiplikátor valójában csökkent.

Adam: Pontosan. Ez gyönyörűen megmutatja, hogy a jegybanknak ugyan nagy hatalma van, de nem tudja a gazdaságot úgy irányítani, mint egy távirányítóval. Mindig függ a bankok és mindannyiunk viselkedésétől is.

Lucie: Hűha. Szóval a jegybank nyomtathat pénzt, de ha a kereskedelmi bankok „a fiókban” tartják, akkor sem jut el a gazdaságba. Ez egy nagyszerű példa!

Adam: Pontosan. Gyönyörűen megmutatja a monetáris politika korlátait. Nem csak arról szól, hogy gombokat nyomogatnak a központban. Ez egy komplex rendszer.

Lucie: Nagyon köszönöm, Ádám, a mai egész magyarázatot. Azt hiszem, most már mindannyian sokkal jobban értjük a pénzmultiplikátort.

Adam: Én is remélem. Nagy köszönet illeti elsősorban Dr. Jan Vejmělka mérnök urat, Ph.D. és CFA-t, akinek az anyagaiat ma felhasználtuk. Nélküle nem lennénk ilyen okosak.

Lucie: Az biztos, hogy nem. És ha a hallgatóinknak lennének további kíváncsi kérdései közvetlenül hozzá, írhatnak neki.

Adam: Igen, írhatnak. Az email címe: [email protected]. Megismétlem még egyszer: jan, pont, vejmelek, kukac vse.cz.

Lucie: Perfekt. A kontaktot természetesen megtaláljátok az epizód leírásában is, hogy ne kelljen megjegyeznetek.

Adam: Nos, és mára ennyi tőlünk. Átbeszéltük, mi az a pénzmultiplikátor, hogyan működik, és miért nem működik néha.

Lucie: Pontosan. Reméljük, tetszett, és tanultatok valami újat. Köszönjük a figyelmet!

Adam: Legyetek jól, és legközelebb a Studyfi Podcastban hallotok minket.

Lucie: Sziasztok!