Resumen de Valor de Desecho en Proyectos de Inversión

## Introducción El **valor de desecho** es el valor que tienen los activos remanentes de un proyecto al final del horizonte de evaluación. Aunque no siempre representa ingresos corrientes, debe incluirse en el flujo de caja porque incrementa la riqueza del propietario y afecta la decisión de inversión. > **Definición:** El valor de desecho es el valor que tendría el proyecto o sus activos al término del horizonte de evaluación y que puede incorporarse al flujo de caja final. ## Métodos para calcular el valor de desecho Se usan principalmente tres métodos. Cada uno responde a una idea distinta sobre cómo valuar los activos al final del periodo. ### 1) Método contable - Concepto: Se toma el **valor contable o de libro** de cada activo: su valor de adquisición menos la depreciación acumulada hasta el año H. - Uso recomendado: sólo a nivel de perfil y prefactibilidad por ser conservador. Asume que la pérdida de valor se debe únicamente al paso del tiempo. - Consideraciones: - Incluir la recuperación del capital de trabajo como parte del valor de desecho. - Si la vida contable no coincide con el horizonte H, el valor final es la suma de los valores contables de los activos efectivamente disponibles en H. > **Definición:** Valor contable (valor libro) = valor de origen − depreciación acumulada. #### Ejemplo simplificado Suponga un activo con valor de origen $10\,000$, vida útil contable 5 años y horizonte $H=10$. Si el activo fue incorporado hace 4 años y su depreciación anual es $2\,000$, su valor contable al final de H se calcula como valor de origen menos depreciación acumulada. ### 2) Método comercial - Concepto: Valora cada activo por su **valor de mercado esperado** en H, ajustado por el efecto tributario de venderlo. - Fórmulas (por activo): $$\mathrm{VD} = \left(\mathrm{VM} - \mathrm{VC}\right)\times\left(1 - t\right) + \mathrm{VC}$$ donde $\mathrm{VM}$ es el valor de mercado esperado, $\mathrm{VC}$ el valor contable y $t$ la tasa del impuesto a las ganancias. - Interpretación: la ganancia $(\mathrm{VM}-\mathrm{VC})$ se grava; el impuesto reduce la ganancia neta por la venta. - Ventajas: refleja mejor el valor real de mercado de activos cuando difiere del valor contable. - Dificultades: estimar valores de mercado futuros puede ser complejo, especialmente con muchos y diversos activos. - Recomendación práctica: combinar métodos —usar contable para activos menores y comercial para activos clave— y siempre incluir la recuperación del capital de trabajo. #### Ejemplo numérico (dos activos) - Venta total $=10\,000 + 4\,000 = 14\,000$ - Valor contable total $=11\,000$ - Tasa $t=0{,}15$ (15%) Cálculo: $$\mathrm{VD} = (10\,000 + 4\,000)\times(1 - 0{,}15) + 11\,000\times 0{,}15$$ $$\mathrm{VD} = 14\,000\times 0{,}85 + 11\,000\times 0{,}15$$ $$\mathrm{VD} = 11\,900 + 1\,650 = 13\,550$$ > Did you know que si el valor de mercado esperado es igual al valor contable, el ajuste impositivo no cambia el resultado y $\mathrm{VD}=\mathrm{VC}$? Esto ocurre cuando no hay ganancia a gravar. ### 3) Método económico - Concepto: Valora el proyecto como un negocio en marcha por los **flujos de caja futuros** que podrá generar después de H. Es útil cuando el proyecto puede venderse o seguir operando. - Fórmula básica (valor perpetuo con reserva de reposición): $$\mathrm{VD} = \frac{\mathrm{FC} - \mathrm{RR}}{r}$$ donde $\mathrm{FC}$ es el flujo de caja promedio o estabilizado, $\mathrm{RR}$ la reserva de reposición anual necesaria para mantener la capacidad productiva y $r$ la tasa de rendimiento exigida. - Significado: el valor de desecho es el valor presente de una perpetuidad de flujos netos disponibles para el dueño después de las reinversiones necesarias. #### Formas de estimar la reserva de reposición (RR) 1. Igualarla a la depreciación anual. 2. Usar la pérdida anual promedio del valor de mercado: $$\mathrm{RR} = \frac{\mathrm{VR_H} - \mathrm{PV_H}}{n}$$ donde $\mathrm{VR_H}$ es el valor de reposición en H, $\mathrm