Podcast sobre Gestión Financiera a Largo Plazo

Kapitoly

Las tres grandes preguntas

Deuda vs. Patrimonio: La gran decisión

Midiendo el riesgo: ¿Qué es Beta?

El Precio del Riesgo: CAPM

WACC: El costo promedio del capital

Valorar para decidir

Crédito vs. Acciones

La Decisión Final

Resumen y Despedida

Přepis

Diego: ¿Alguna vez te has preguntado cómo Netflix decide gastar 200 millones de dólares en una película? O cómo Apple encuentra el dinero para diseñar el próximo iPhone. No es magia, es estrategia pura.

Valeria: Exacto, Diego. Y esa estrategia tiene un nombre: finanzas corporativas. Es el motor que impulsa a todas las grandes empresas que conoces y usas todos los días.

Diego: Y es exactamente de lo que vamos a hablar hoy. Estás escuchando Studyfi Podcast.

Valeria: ¡Vamos al grano! Las finanzas corporativas suenan súper intimidantes, pero en realidad, responden a tres preguntas muy lógicas.

Diego: ¿Tres preguntas? Ok, eso suena manejable. ¿Cuáles son?

Valeria: La primera es: ¿en qué invertimos? Es la decisión de inversión. ¿Compramos maquinaria nueva? ¿Lanzamos un producto? ¿Adquirimos una empresa más pequeña? Se trata de decidir dónde poner el dinero para que genere más dinero en el futuro.

Diego: Entendido. Invertir para crecer. ¿La segunda?

Valeria: La segunda es: ¿de dónde sacamos el dinero para eso? Esta es la decisión de financiamiento. ¿Pedimos un préstamo al banco? ¿Emitimos bonos? ¿O vendemos una parte de la empresa a nuevos inversores a través de acciones?

Diego: Ah, el clásico “¿quién paga la cuenta?”.

Valeria: ¡Exacto! Y la tercera es la gestión del día a día. ¿Cómo manejamos el efectivo para pagar sueldos, proveedores y mantener las luces encendidas? Es la gestión del capital de trabajo.

Diego: Invertir, financiar y operar. Suena como el ciclo de vida de cualquier negocio, grande o pequeño.

Valeria: Precisamente. Y la decisión de financiamiento es una de las más cruciales que una empresa puede tomar.

Diego: Ok, hablemos de eso. Mencionaste préstamos y acciones. ¿Es como cuando una persona decide si usar su tarjeta de crédito o sus ahorros?

Valeria: ¡Es una analogía perfecta! Usar tus ahorros es como usar patrimonio o 'equity'. Emites acciones, invitas a nuevos dueños y ellos aportan capital. No tienes que devolverles el dinero de inmediato, pero ahora comparten las ganancias y el control.

Diego: Diluyes la propiedad, como dice una de las preguntas del examen. Pierdes un pedacito de tu pastel.

Valeria: Exacto. La otra opción, la deuda, es como tu tarjeta de crédito o un préstamo. Pides dinero prestado, ya sea a un banco o emitiendo bonos. Te comprometes a devolverlo con intereses en fechas fijas.

Diego: La ventaja es que no pierdes propiedad. El pastel sigue siendo tuyo.

Valeria: Correcto, pero ahora tienes una obligación de pago fija. Llueva o truene, tienes que pagar esos intereses. Y aquí viene lo interesante, la deuda tiene un beneficio fiscal.

Diego: ¿Un beneficio? ¿Por endeudarte? Suena raro.

Valeria: Sí. Los intereses que pagas por la deuda se pueden deducir de impuestos. Es como si el gobierno te diera un pequeño descuento por usar deuda. A esto se le llama el “escudo fiscal”.

Diego: Ah, por eso en la pregunta de Modigliani-Miller, el valor de la empresa aumenta con deuda gracias al escudo fiscal. ¡Ahora lo entiendo!

Valeria: ¡Bingo! Pero claro, no puedes endeudarte hasta el infinito. Demasiada deuda aumenta el riesgo de no poder pagar y quebrar.

Diego: Hablando de riesgo, en los apuntes aparece mucho la palabra “Beta”. Suena a versión de prueba de un software.

Valeria: ¡Buena esa! En finanzas, Beta mide el riesgo sistemático. En palabras simples, te dice qué tan “nerviosa” o volátil es una acción en comparación con el mercado en general.

Diego: ¿Nerviosa?

Valeria: Sí. El mercado en su conjunto tiene un Beta de 1. Si una acción tiene un Beta mayor que 1, digamos 1.4, significa que tiende a moverse más bruscamente que el mercado. Si el mercado sube un 10%, esta acción podría subir un 14%. Pero si el mercado cae un 10%, podría caer un 14%.

Diego: Es como el amigo dramático del grupo. Reacciona de forma exagerada a todo.

Valeria: ¡La analogía perfecta! Y una acción con un Beta menor que 1, es más estable, más tranquila que el promedio del mercado.

Diego: Entonces, Beta no mide el riesgo total de la empresa, sino su riesgo en relación al mercado. El riesgo que no puedes eliminar solo con diversificar tu portafolio.

Valeria: Exactamente. Mide el riesgo sistemático. Y este concepto es clave para un modelo importantísimo: el CAPM.

Diego: CAPM. Capital Asset Pricing Model. Suena complicado.

Valeria: El nombre es intimidante, pero la idea es muy intuitiva. El CAPM calcula el retorno que un inversionista debería esperar por invertir en una acción, basándose en su riesgo.

Diego: ¿Cómo lo hace?

Valeria: Piensa así: como mínimo, podrías poner tu dinero en algo súper seguro, como bonos del gobierno, ¿verdad? Eso te da la “tasa libre de riesgo” o Rf.

Diego: Ok, es mi punto de partida. Lo mínimo que quiero ganar sin arriesgar nada.

Valeria: Exacto. Pero si vas a invertir en el mercado de acciones, que es más riesgoso, quieres una recompensa extra. Esa recompensa se llama “prima de riesgo del mercado”, que en la fórmula es (Rm - Rf).

Diego: Tiene sentido. A mayor riesgo, mayor recompensa esperada.

Valeria: ¡Y aquí entra Beta! El CAPM toma esa prima de riesgo del mercado y la multiplica por el Beta de la acción. Si la acción es más riesgosa que el mercado (Beta > 1), mereces una recompensa aún mayor. Si es menos riesgosa, tu recompensa extra será menor.

Diego: Entonces, el retorno esperado es: lo que ganas sin riesgo, más un extra por el riesgo del mercado, ajustado por qué tan “dramática” es mi acción. ¡Lo tengo!

Valeria: ¡Lo tienes! Y ese retorno esperado para los accionistas, que calculamos con CAPM, es una pieza clave para calcular el costo total del financiamiento de la empresa.

Diego: WACC. Weighted Average Cost of Capital. Costo Promedio Ponderado de Capital. ¡Otro acrónimo!

Valeria: ¡El último importante por hoy, lo prometo! El WACC es simplemente el costo promedio de todo el dinero que usa la empresa, tanto la deuda como el patrimonio.

Diego: ¿Como una mezcla?

Valeria: Exacto. Imagina que te financias 60% con acciones y 40% con deuda. Tus accionistas te exigen un 12% de retorno (eso lo calculaste con CAPM, por ejemplo) y por la deuda pagas un 7% de interés. El WACC es el promedio ponderado de esos dos costos.

Diego: Y supongo que hay que recordar el escudo fiscal de la deuda, ¿no?

Valeria: ¡Muy bien! El costo de la deuda se ajusta por los impuestos que te ahorras. Así que el WACC te da un solo número: el porcentaje mínimo que la empresa debe ganar en sus proyectos para que valga la pena.

Diego: Aquí es donde entra la otra pregunta del test: una empresa crea valor cuando su ROA es mayor que su WACC.

Valeria: ¡Precisamente! El ROA (Return on Assets) es lo que ganas con tus inversiones. El WACC es lo que te cuesta el dinero para hacer esas inversiones. Si ganas más de lo que te cuesta, estás creando valor. ¡Así de simple y así de poderoso!

Diego: Ok, esto nos lleva al caso práctico del examen. Una empresa necesita dinero y tiene dos opciones: emitir bonos o emitir acciones.

Valeria: Exacto. Y para decidir, primero tenemos que valorar cada opción. El valor de un bono es el valor presente de todos los pagos futuros que promete: los cupones anuales y la devolución del capital al final.

Diego: Si la tasa que pide el mercado es más alta que la tasa del cupón del bono, el bono se venderá con descuento. Valdrá menos que su valor nominal.

Valeria: Correcto. Y para la acción, usamos el Modelo de Gordon. Este modelo dice que el valor de una acción hoy es igual al dividendo que esperas recibir el próximo año, dividido por la resta entre la rentabilidad que exigen los inversionistas y la tasa de crecimiento de los dividendos.

Diego: Suena a que todo se reduce a traer los flujos de dinero del futuro al presente para ver cuánto valen hoy.

Valeria: Esa es la esencia de la valoración financiera. Una vez que tienes los números, la decisión no es solo cuál es más barata. También debes pensar en los objetivos de la empresa.

Diego: Claro. Emitir bonos significa asumir una deuda y pagos fijos. Emitir acciones significa compartir la propiedad. Si la empresa busca estabilidad y no quiere la presión de pagos fijos, quizás las acciones son mejor opción, aunque diluya la propiedad.

Valeria: Exactamente. No hay una respuesta única. Las finanzas corporativas son tanto ciencia como arte. Se trata de usar estas herramientas para tomar la mejor decisión estratégica para el futuro de la compañía.

Diego: Wow, entonces la planificación estratégica es clave. Y hablando de crecer, eso nos lleva a la última gran pregunta... ¿de dónde sale el dinero?

Valeria: ¡Exacto! El eterno dilema. Una empresa necesita financiar su expansión, y para eso hay dos caminos principales.

Diego: ¿Cuáles son? Supongo que uno es pedir un préstamo al banco.

Valeria: Correcto, eso es un crédito bancario. La gran ventaja es que mantienes el control total de tu empresa y los intereses pueden darte beneficios fiscales. Es rápido.

Diego: Suena bien, pero ¿cuál es la trampa?

Valeria: La trampa es que aumentas tu deuda. Tienes pagos fijos sí o sí, lo que eleva el riesgo financiero. Si las cosas van mal, el banco no perdona.

Diego: Entendido. ¿Y la otra opción?

Valeria: Emitir acciones ordinarias. Básicamente, vendes pequeñas partes de tu empresa a inversionistas. No generas deuda y fortaleces tu patrimonio.

Diego: Ah, pero entonces... ¿pierdes parte del control?

Valeria: Justamente. Diluyes la propiedad. Es como invitar a nuevos socios a tomar decisiones. A veces demasiados cocineros arruinan el pastel.

Diego: ¡Totalmente!

Valeria: El impacto financiero es directo. El crédito aumenta tus pasivos, la deuda. Las acciones aumentan tu patrimonio sin deudas.

Diego: Entonces, para una empresa que busca crecer con estabilidad a largo plazo, ¿cuál recomiendas?

Valeria: Para crecer con estabilidad, emitir acciones suele ser más conveniente. Fortalece la estructura financiera sin la presión de pagos mensuales fijos, alineándose mejor con una visión sostenible.

Diego: Qué gran resumen. Desde la planificación hasta el financiamiento, todo se conecta. Valeria, mil gracias por aclarar tantos conceptos hoy.

Valeria: Ha sido un placer, Diego. Lo clave es siempre analizar los pros y contras según los objetivos de la empresa.

Diego: Así es. Y con eso cerramos nuestro episodio. ¡Gracias por escucharnos en Studyfi Podcast! ¡Hasta la próxima!