Resumen de Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)

## Introducción Las acciones preferentes son un instrumento de financiamiento que paga un dividendo fijo o variable establecido generalmente como porcentaje del valor a la par. El **costo de las acciones preferentes** representa la rentabilidad que exige el mercado por ese capital y se calcula relacionando el dividendo anual recibido por acción con los ingresos netos que la empresa obtiene al emitirla. > Definición: Las **acciones preferentes** son títulos de capital que pagan un dividendo prioritario; su **costo** es la tasa implícita que la empresa paga por usar ese capital. ## Conceptos clave, paso a paso ### 1) Dividendo establecido como porcentaje - Muchas emisiones indican un porcentaje anual sobre el valor a la par (valor nominal). - Para convertirlo a pesos: multiplica la tasa por el valor a la par. > Ejemplo: Si la preferente paga 8% anual y el valor a la par es $50, el dividendo anual es $50 \times 0.08 = $4. ### 2) Ingresos netos por acción (flotación) - Al emitir, la empresa recibe el precio de venta por acción menos los costos de flotación (comisiones, gastos de emisión). - Ingresos netos por acción: precio de venta menos costo de flotación por acción. > Definición: Los **costos de flotación** son los gastos directos asociados a la emisión de valores; restarlos al precio de venta da los ingresos netos por acción. ### 3) Fórmula del costo de acciones preferentes - En términos del dividendo anual en pesos, $D_p$, y los ingresos netos por acción, $N_p$, el costo de las preferentes $k_p$ es: $$ k_p = \frac{D_p}{N_p} $$ - Interpretación: es una tasa simple que relaciona el pago anual por acción con lo que efectivamente recibió la empresa por esa acción. ## Ejemplo práctico completo Duchess Corporation considera emitir acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y planea venderlas a $87.00 cada una. Los costos de emisión serán $5.00 por acción. 1. Calcular el dividendo anual por acción: $D_p = 0.10 \times 87.00 = 8.70$. 2. Calcular los ingresos netos por acción: $N_p = 87.00 - 5.00 = 82.00$. 3. Calcular el costo de las preferentes: $$ k_p = \frac{8.70}{82.00} = 0.10609756\ (\approx\ 10.61\%) $$ Conclusión del ejemplo: El costo resultante es aproximadamente $10.6\%$, que puede ser mayor que el costo de otros financiamientos por razones fiscales y de riesgo. ## ¿Por qué suele ser caro emitir acciones preferentes? - Los dividendos de acciones preferentes no son deducibles de impuestos para la empresa, mientras que los intereses de deuda suelen ser deducibles. - Las preferentes implican mayor riesgo para el inversionista que la deuda garantizada, por lo que exigen una prima de rendimiento. Fun fact: ¿Sabías que muchas compañías usan acciones preferentes para atraer inversionistas que buscan flujo de caja fijo sin renunciar al control administrativo, porque las preferentes generalmente no otorgan voto? ## Tabla comparativa (resumen) | Concepto | Qué significa | Fórmula o ejemplo | |---|---:|---| | Dividendo anual $D_p$ | Pago anual por acción en pesos | $D_p = \text{tasa} \times \text{valor a la par}$ | | Ingresos netos $N_p$ | Precio recibido neto por acción | $N_p = \text{precio de venta} - \text{costos de flotación}$ | | Costo preferentes $k_p$ | Costo porcentual de la preferente | $k_p = \frac{D_p}{N_p}$ | | Ventaja/desventaja | Riesgo fiscal y de pago | No deducible fiscalmente; mayor costo que deuda en general | ## Aplicaciones prácticas - Decidir entre emitir deuda o preferentes: comparar $k_p$ con otras fuentes de financiamiento (teniendo en cuenta impuestos y estructura de capital). - Valorar ofertas de inversión: un inversionista usa el dividendo y precio neto para estimar rendimiento inmediato. - Planificación financiera: estimar el costo a futuro de financiamiento si la empresa necesita mantener una proporción de capital preferente. ### Pasos para calcular $k_p$ en la práctica 1. Obtener la tasa anunciada o el dividendo en pesos por acción: $D_p$. 2. Estimar o conocer el precio de emisi