Podcast sobre Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)

Kapitoly

El error más común

¿Qué es el costo de capital?

La mezcla de financiamiento

Las fuentes del dinero

El Dividendo en Pesos

La Fórmula Clave

Aplicando el Cálculo

¿Por Qué es Más Caro?

La Receta del CCPP

Aplicando la Fórmula

Resumen y Despedida

Přepis

Carmen: Hay un concepto en finanzas que confunde al ochenta por ciento de los estudiantes al decidir si un proyecto de inversión vale la pena. Es el error que diferencia una respuesta correcta de una incorrecta en el examen.

Lucas: Y hoy te vamos a dar la clave para que nunca más te equivoques. Es más simple de lo que parece.

Carmen: Estás escuchando Studyfi Podcast. Soy Carmen, y conmigo está nuestro experto, Lucas.

Lucas: ¡Hola a todos! Listos para desenredar el costo de capital?

Carmen: De acuerdo, Lucas, vamos directo al grano. ¿Qué es exactamente el costo de capital y por qué es tan crucial?

Lucas: ¡Gran pregunta! Piénsalo así: el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que un proyecto debe generar para que la empresa gane valor. Es el puente entre las decisiones de inversión y la riqueza de los dueños.

Carmen: O sea, si un proyecto nuevo no rinde más que ese costo, ¿la empresa en realidad está perdiendo dinero?

Lucas: ¡Exactamente! Si el rendimiento del proyecto está por encima del costo de capital, el valor de la empresa aumenta. Si está por debajo, el valor disminuye. Es una regla de oro.

Carmen: Entendido. Así que los gerentes no pueden simplemente aceptar cualquier proyecto que parezca bueno, tienen la responsabilidad de superar ese umbral.

Lucas: Correcto. Éticamente, solo deben invertir en proyectos que prometen exceder ese costo.

Carmen: Ahora, el dinero para esos proyectos viene de alguna parte. La empresa pide prestado o usa el dinero de sus accionistas, ¿no?

Lucas: Así es. Y aquí viene lo interesante. Las empresas no usan una sola fuente. Usan una mezcla, un cóctel de financiamiento, si quieres llamarlo así.

Carmen: Me gusta, un "cóctel financiero". ¿Y cómo funciona?

Lucas: Buscan una mezcla óptima, usualmente entre 40 y 50% de deuda y el resto de capital de los accionistas. No es una cifra exacta, sino un rango. El costo de capital que calculamos es un promedio ponderado de todas esas fuentes.

Carmen: Ah, por eso se llama "Costo de Capital Promedio Ponderado". No puedes solo mirar el costo de la fuente más barata en un momento dado.

Lucas: ¡Ahí está la clave! Imagina que tienes un proyecto que rinde un 7%, y consigues deuda al 6%. Suena genial, ¿verdad? Lo aceptas.

Carmen: Claro.

Lucas: Pero una semana después, aparece un proyecto increíble que rinde 12%, pero la única fuente disponible es capital de accionistas que cuesta un 14%. Si lo rechazas por ser más "caro" que su financiamiento inmediato, podrías estar dejando ir tu mejor oportunidad. Por eso se usa el promedio.

Carmen: Entiendo. Entonces, ¿cuáles son esas fuentes de capital que forman el cóctel?

Lucas: Básicamente, todo lo que ves en el lado derecho del balance general, excepto los pasivos corrientes. Estamos hablando de deuda a largo plazo y el patrimonio de los accionistas.

Carmen: ¿Y qué incluye el patrimonio de los accionistas?

Lucas: Incluye principalmente tres cosas: acciones preferentes, acciones comunes y las ganancias retenidas, que es el dinero que la empresa ha ganado y no ha repartido.

Carmen: Hablemos rápido de las acciones preferentes. Suenan importantes.

Lucas: Lo son. Son como un tipo especial de participación. Los accionistas preferentes tienen derecho a recibir sus dividendos antes que los accionistas comunes. Son como los VIP de los dividendos.

Carmen: ¡Una buena analogía! Cobran primero. Con esto claro, ya podemos entender mejor cómo se calcula todo. Pasemos al siguiente punto.

Carmen: Okay, Lucas, ya entendimos el costo de la deuda, que tiene su truco por los impuestos. Pero ahora entramos a otro terreno... las acciones preferentes. ¿Son tan directas como parecen?

Lucas: ¡Gran pregunta, Carmen! Parecen más sencillas, pero tienen su propio cálculo. Y es clave dominarlo. A diferencia de la deuda, aquí no hay beneficios fiscales, así que el costo suele ser más alto.

Carmen: Entendido. Sin descuentos de impuestos. Entonces, ¿cómo empezamos a calcular este costo?

Lucas: Lo primero es siempre convertir el dividendo a pesos. A veces, las empresas dicen: “Pagamos un dividendo del 8%”. Pero, ¿8% de qué? Usualmente es un porcentaje del valor nominal o “valor a la par” de la acción.

Carmen: Ah, claro. Así que si una acción tiene un valor a la par de $50 y un dividendo del 8%, el pago anual es de... $4 por acción. ¿Correcto?

Lucas: ¡Exacto! 0.08 por $50 es igual a $4. Ese número, el dividendo anual en pesos, es la pieza fundamental para todo lo que sigue. Es el punto de partida.

Carmen: Bien, ya tengo mi dividendo en pesos, que llamaremos ‘Dp’. ¿Qué sigue? ¿Cuál es la fórmula mágica?

Lucas: Es bastante directa, nada de magia. La fórmula es: el costo de las acciones preferentes, que llamamos ‘kp’, es igual al dividendo en pesos, ‘Dp’, dividido entre los ingresos netos de la venta, que llamamos ‘Np’.

Carmen: Ingresos netos... eso suena a que hay que restar algo. ¿No es solo el precio de venta?

Lucas: ¡Muy bien visto! Los ingresos netos son el precio de venta menos los “costos de flotación”. Básicamente, son las comisiones y gastos por emitir y vender esas nuevas acciones. No te quedas con el 100% del dinero.

Carmen: Ok, pongamos esto en práctica con un ejemplo. Dame un caso.

Lucas: Perfecto. Imagina que la empresa “Duchess Corporation” emite acciones preferentes. Tienen un dividendo anual del 10% y las venden a $87 cada una.

Carmen: Okay, entonces el dividendo es $8.70, que es el 10% de $87. ¿Verdad?

Lucas: ¡Exacto! Y ahora, los costos de flotación. Digamos que son $5 por acción. Así que el ingreso neto, ‘Np’, no es $87, sino $87 menos $5... o sea, $82.

Carmen: Ya veo. Así que para calcular el costo, dividimos el dividendo de $8.70 entre los ingresos netos de $82. Y eso nos da...

Lucas: Nos da 0.106, o un 10.6%. Ese es el costo real de las acciones preferentes para Duchess. Es más alto que el 10% original por esos costos de flotación.

Carmen: Un 10.6%... y en el segmento anterior vimos que el costo de su deuda era de solo 5.67%. ¡Es casi el doble! ¿Por qué tanta diferencia?

Lucas: Hay dos grandes razones. La primera, como dijimos, es que el interés de la deuda es deducible de impuestos, lo que lo abarata. La segunda es el riesgo. Para los inversionistas, las acciones preferentes son más riesgosas que los bonos. Si la empresa quiebra, a los acreedores se les paga primero.

Carmen: Tiene todo el sentido. Mayor riesgo para el inversionista significa mayor costo para la empresa. ¡Lo tengo! Esto es súper importante para entender cómo se financia una compañía de verdad.

Lucas: Exactamente. Y ahora que ya tenemos el costo de la deuda y el de las acciones preferentes, estamos listos para unirlos. Vamos a ver cómo se combinan todos estos costos en una sola métrica súper poderosa: el costo de capital promedio ponderado.

Carmen: Bien, ya vimos los costos individuales. Pero, ¿cómo juntamos todo esto en un solo número que nos sirva? ¡Suena a un rompecabezas!

Lucas: ¡Exacto! Y la pieza final es el Costo de Capital Promedio Ponderado, o CCPP. Suena a trabalenguas, pero es solo una receta.

Carmen: Una receta financiera. ¡Me encanta! ¿Cuáles son los ingredientes?

Lucas: Es simple. Tomas el costo de cada tipo de financiamiento y lo multiplicas por su "peso" o proporción en la empresa.

Carmen: O sea, multiplicas el costo de la deuda por qué tanto de la empresa se financia con deuda... y así con el resto.

Lucas: ¡Precisamente! La fórmula es: ka = (wi × ki) + (wp × kp) + (ws × kr o n). Sumas los resultados ponderados y listo.

Carmen: Y supongo que todas esas "w", las ponderaciones, deben sumar... ¿el 100%?

Lucas: O 1.0, si usamos decimales, que es más fácil para calcular. ¡Punto clave!

Carmen: Okay, ¡vamos con un ejemplo práctico para que aterrice!

Lucas: Claro. Usemos el caso de Duchess Corporation. Tienen una deuda al 5.6%, acciones preferentes al 10.6% y capital común al 13%.

Carmen: ¿Y las ponderaciones? ¿El "peso" de cada uno?

Lucas: 40% es deuda, 10% acciones preferentes y 50% capital común.

Carmen: Entonces, multiplicamos y sumamos... (0.40 x 5.6) + (0.10 x 10.6) + (0.50 x 13)...

Lucas: ¡Y nos da un CCPP del 9.8%! Ese es el costo promedio que le cuesta a la empresa financiarse. Es el número mágico que buscábamos.

Carmen: Entonces, el CCPP es el resumen de todos los costos en una sola cifra. ¡Increíblemente útil!

Lucas: Lo es. Te da la tasa mínima que un proyecto debe generar para ser rentable. Es una herramienta poderosa.

Carmen: Y con eso, cerramos nuestro viaje por las finanzas corporativas. ¡Gracias por acompañarnos en Studyfi Podcast!

Lucas: ¡Gracias a todos! No olviden que dominar estos conceptos les da una ventaja enorme. ¡Hasta la próxima!