Shrnutí na Proces oceňování podniku

## Úvod Tento text shrnuje postupy a klíčové pojmy související s oceňováním podniku z hlediska strategické a finanční analýzy, rozdělení majetku a identifikace generátorů hodnoty. Materiál je určen pro samostudium a vede krok za krokem od analýzy trhu po sestavení finančního plánu a výpočet hodnoty hlavního provozu podniku. > Definice: Strategická analýza zkoumá vnější a vnitřní potenciál podniku a slouží k odhadu budoucích tržeb. ## 1. Přehled kroků oceňovacího postupu 1. Sběr dat 2. Strategická analýza (vnější a vnitřní potenciál) 3. Finanční analýza 4. Rozdělení majetku na provozní a neprovozní 5. Analýza generátorů hodnoty 6. Finanční plán 7. Ocenění zvolenými metodami a závěrečné vyjádření > Definice: Finanční analýza posuzuje finanční zdraví podniku, schopnost dlouhodobého trvání a rizika spojená s podnikem. ## 2. Strategická analýza (úkoly a postup) ### Úkoly - Odhadnout perspektivu trhu. - Zhodnotit konkurenční pozici a schopnost udržet se na trhu. - Prognóza vývoje tržeb. - Identifikace šancí a rizik. ### Postup - Analýza vnějšího potenciálu: vymezení relevantního trhu podle produktů, území a zákazníků; historický vývoj velikosti trhu; faktory ovlivňující trh; prognóza růstu. - Analýza vnitřního potenciálu: historický vývoj tržního podílu; analýza konkurentů; faktory konkurenční pozice (marketingový mix, management, finance); prognóza budoucího tržního podílu. > Definice: Relevantní trh je segment trhu, na který se vztahuje nabídka a poptávka oceňovaného podniku. Did you know that prognóza tržeb vychází z kombinace analýzy trhu a předpokladu budoucího tržního podílu podniku? ## 3. Finanční analýza ### Hlavní cíle - Vyšetřit finanční zdraví. - Doplnit strategickou analýzu o odhad trvání podniku. - Vyhodnotit rizika. ### Obsah finanční analýzy - Účetní zvyklosti a struktura výkazů. - Poměrové ukazatele (rentabilita, aktivita, likvidita, zadluženost). - Komparace v čase a vůči srovnatelným firmám. - Komentář a závěrečný výrok o perspektivnosti podniku. ### Příklad ukazatelů (vzory): - Rentabilita vlastního kapitálu, rentabilita aktiv, EBITDA marže, marže čistého zisku. - Obrat pohledávek, obrat zásob, obrat závazků (v dnech nebo poměrech). - Pohotová a běžná likvidita, pracovní kapitál, CAPEX. - Podíl cizího kapitálu na aktivech. > Definice: CAPEX jsou kapitálové výdaje na dlouhodobý majetek, často udávané absolutně nebo v % z tržeb. Fun fact: Finanční ukazatele samotné bez komentáře a srovnání jsou málo vypovídající; klíčový je jejich vývoj a kontext. ## 4. Rozdělení majetku na provozní a neprovozní ### Proč rozdělovat - Neprovozní majetek nemusí generovat provozní CF a často má jinou rizikovost nebo metodu ocenění. - Chybné nevyčlenění zkreslí hodnotu hlavního provozu. ### Typy neprovozního majetku - Finanční aktiva a nadbytečné peněžní prostředky. - Hmotná aktiva sloužící jiným činnostem nebo nedostatečně využívaná. - Nepotřebné zásoby a málo nadějné pohledávky. ### Postup při ocenění 1. Odhadnout hodnotu hlavního provozu (např. výnosově nebo tržním porovnáním). 2. Ocenit neprovozní majetek samostatně (tržní hodnota, likvidace apod.). 3. Součet dává celkovou hodnotu podniku. > Definice: Provozně nutný investovaný kapitál $K$ = bilanční suma - provozně nepotřebný majetek - neúročený cizí kapitál. ### Příklad výpočtu (jednořádková ukázka): - Z pohledu aktiv: $K =$ provozně nutný DM $+$ upravený pracovní kapitál. Např. $K = (30 + 50) + (15 + 10 + 5 - 20) = 90$. - Z pohledu pasiv: $K =$ vlastní kapitál $+$ úročený cizí kapitál $-$ hodnota neprovozních aktiv. Např. $K = 80 + 40 + 10 - 40 = 90$. ## 5. Korigovaný provozní výsledek hospodaření ### Co vyloučit - Náklady na cizí kapitál (úroky). - Jednorázové a mimořádné položky. - Náklady a výnosy z neprovozního majetku. ### Vzorec (slovní): Provozní výsledek hospodaření (z výsledovky) - provozní výnosy jednorázové a nesouvisející s provozem + provozní náklady jednorázové a nesouvisející s provozem + výnosy z finančních investic, pokud plynou z provozně nutn