Shrnutí na Oceňování podniku na bázi aktiv

## Úvod Majetkové ocenění podniku je metoda stanovení hodnoty podniku na základě ocenění jeho jednotlivých složek majetku a závazků. Tento přístup vychází především z rozvahy a používá se v situacích, kdy je důležité znát hodnotu hmotného a nehmotného majetku odděleně (např. při prodeji aktiv, likvidaci nebo při posuzování dolní hranice hodnoty podniku). > **Definice:** Majetkové ocenění = hodnota individuálně oceněných položek aktiv minus hodnota individuálně oceněných položek pasiv. ## Základní princip ### Rozvaha jako východisko Rozvaha poskytuje seznam aktiv a pasiv k datu ocenění. Hodnota podniku v majetkovém ocenění (netto) se vypočítá jako: $$\text{Hodnota podniku netto} = \sum \text{(individuálně oceněná aktiva)} - \sum \text{(individuálně oceněná pasiva)}$$ ### Kdy používat majetkové ocenění - Ocenění pro účely prodeje nebo rozdělení aktiv - Rozhodování mezi sanací a likvidací - Stanovení dolní meze hodnoty podniku - Podpůrné ocenění při komplexním oceňování (porovnání s výnosovým nebo tržním přístupem) ## Varianty podle použitých cen Majetkové ocenění lze vykonat různými způsoby v závislosti na typu cen, které se použijí. Níže jsou hlavní varianty. ### 1) Účetní hodnota (historické ceny) > **Definice:** Účetní hodnota (book value) = cena, za kterou byl majetek pořízen, snížená o účetní odpisy a případné opravné položky. - Použití: pomocná hodnota, interní reporty, účetní závěrka - Výhody: snadno ověřitelná, dostupná z účetních knih - Nevýhody: nemusí odrážet současnou tržní hodnotu ### 2) Substanční hodnota (aktuální pořizovací ceny) > **Definice:** Substanční hodnota = odhad nákladů, za které by bylo možné pořídit nebo znovu vytvořit majetek k datu ocenění. Typy substanční hodnoty: | Typ | Co zahrnuje | Použití | |---|---|---| | Plná substanční hodnota | Náklady na komplexní znovu vybudování podniku | Komplexní ocenění podniku | | Částečná substanční hodnota | Hodnotitel ocenil pouze majetek, který je nákladově ocenitelný | Součást komplexního ocenění, podpůrná hodnota | | Brutto / Netto SH | Brutto = bez odečtu pasiv, Netto = po odečtu relevantních závazků | Různé účely ocenění | - Použití: při komplexním ocenění, při odhadování goodwillu jako srovnávací nebo podpůrná metoda ### 3) Likvidační hodnota (prodejní ceny) > **Definice:** Likvidační hodnota = očekávaný výnos z prodeje majetku po odečtení nákladů na prodej, nákladů na likvidaci a příslušných daní, s přihlédnutím k časové hodnotě peněz. - Varianty: dobrovolná likvidace (více času, lepší ceny) vs. nucená likvidace (rychlý prodej, nižší ceny) - Použití: stanovení dolní meze hodnoty podniku, rozhodování o likvidaci vs. sanaci Prvky, které se obvykle z likvidační hodnoty odečítají: - náklady na prodej (např. provize realitních makléřů), - náklady spojené s likvidací (odstupné zaměstnancům, náklady na uzavření provozu), - daně související s prodejem aktiv, - diskont za čas, pokud likvidace trvá delší dobu. ## Praktické příklady 1) Příklad účetní hodnoty: společnost koupila výrobní stroj za $1\,000\,000$ před 10 lety, účetní odpisy dosud $600\,000$, účetní hodnota tedy $400\,000$. Tato hodnota může být výrazně odlišná od aktuální ceny, za kterou by šel stroj pořídit dnes. 2) Příklad substanční hodnoty: pro znovuvybudování provozu by náklady na stavbu, zařízení a instalaci byly odhadnuty na $5\,000\,000$, což je plná substanční hodnota celého podniku. 3) Příklad likvidační hodnoty: při nucené likvidaci lze odhadnout, že aktiva by se prodala za $2\,000\,000$, ale náklady na prodej a likvidaci by činily $300\,000$ a daně $200\,000$, takže čistý výnos je $1\,500\,000$. Všechny výše uvedené částky by měly být případně diskontovány, pokud prodej nebo likvidace trvá delší dobu. ## Postup ocenění krok za krokem (zjednodušeně) 1. Shromážděte rozvahu a seznam všech aktiv a pasiv k datu ocenění. 2. Rozhodněte, kterou variantu ocenění použijete (účetní, substanční, likvidační nebo kombinaci). 3. Individuálně oceňte klíčová aktiva (nemovitosti, stroje, záso