Podcast sobre Evaluación de Proyectos y Proyección Financiera

Kapitoly

El mito del beneficio

El caso de la Cervecería SH

Un problema de éxito

Los beneficios reales de un proyecto

Ingresos por Ventas

El Secreto de los Activos Viejos

Vender, No Vender o... ¿Estrategia?

La otra cara: Ahorro de costos

La Bola de Cristal Matemática

Descifrando la Tendencia

Proyecciones Sin Límites

Un Límite Llamado Realidad

El Verdadero Impacto del Proyecto

Elige tu propia aventura de precios

La receta para predecir el futuro

Jugando con los escenarios

La elección más conservadora

Multiplicando panes y peces... o litros y pesos

Resumen del viaje y despedida

Přepis

Diego: Mucha gente cree que para evaluar un proyecto de inversión, solo hay que contar el dinero que va a entrar. Pero ¿y si te dijera que algunos de los beneficios más importantes ni siquiera son dinero en efectivo?

Paula: ¡Exacto! Parece contradictorio, ¿verdad? Pero es la clave para entender si un proyecto realmente vale la pena o no.

Diego: Están escuchando Studyfi Podcast. Hoy, nos sumergimos en el mundo de los proyectos de inversión.

Paula: Y para hacerlo más claro, vamos a usar un caso de estudio real: una pequeña cervecería artesanal.

Diego: Una cervecería, ¡me gusta! Cuéntanos más, Paula.

Paula: Se llama Marquetería SH, en San Luis. Empezó como un hobby de dos socios en 2011 y para 2013 ya era un negocio profesional.

Diego: ¿Y cómo les va?

Paula: Bastante bien. Tienen su fábrica a la vista, venden ahí mismo y distribuyen en barriles a tres bares especializados. El producto gusta mucho.

Diego: Suena como un éxito. ¿Entonces cuál es el proyecto de inversión que necesitan?

Paula: Ahí está el detalle. Producen 2800 litros al mes, pero no pueden fabricar más. El equipo que tienen los limita.

Diego: O sea, tienen un buen problema: ¡demasiados clientes!

Paula: ¡Exactamente! Tienen una demanda real y creciente que no pueden satisfacer. Por eso quieren evaluar si les conviene invertir en nuevos activos para aumentar la producción.

Diego: Y supongo que un equipo nuevo también mejora la cerveza, ¿no?

Paula: ¡Bingo! Además de producir más, los nuevos procesos estabilizarían las características de la cerveza. Mejor calidad y más cantidad. Es un ganar-ganar.

Diego: Vale, entiendo. Quieren crecer. Pero, ¿cómo saben si la inversión se justifica? ¿Cómo calculan los beneficios?

Paula: Gran pregunta. La rentabilidad depende de los beneficios que obtengan a cambio de la inversión. Y aquí volvemos al inicio. No todo es el ingreso por ventas.

Diego: ¿A qué te refieres?

Paula: Por supuesto, el beneficio más obvio es el aumento de ingresos por vender más cerveza. Eso es fundamental. También podrías vender los equipos viejos que reemplazas, y ese dinero también cuenta.

Diego: Claro, eso tiene sentido. Dinero que entra directamente al bolsillo.

Paula: Exacto. Pero hay más. Piensa en el ahorro de costos. Quizás el nuevo equipo es más eficiente y gasta menos energía. ¡Eso también es un beneficio!

Diego: ¡Ah, ok! No es un ingreso, pero es dinero que dejas de gastar. Entendido.

Paula: Y ahora viene la parte que sorprende a muchos: los beneficios que no son ingresos de caja.

Diego: ¿Cómo cuáles?

Paula: Por ejemplo, el valor de desecho del proyecto. Cuando el horizonte de evaluación termina, esos activos nuevos todavía valen algo. Ese valor es parte de la riqueza del proyecto, aunque no lo hayas vendido.

Diego: ¡Wow! Es como decir que el valor de la empresa ha crecido.

Paula: Justo eso. Es riqueza que se generó. Así que, para resumir, los beneficios son una mezcla: ingresos directos, ahorros y también el valor que se añade a la empresa.

Diego: Ok, Paula, entonces para entender los beneficios de un proyecto, tenemos que empezar por los ingresos. Me imagino que lo principal es... bueno, vender tu producto o servicio, ¿no?

Paula: ¡Exactamente! Ese es el corazón del asunto. La mayoría de las empresas invierten dinero en un proyecto porque esperan que les genere más ventas y, por lo tanto, más beneficios en el futuro.

Diego: Claro, inviertes para ganar más. Tiene toda la lógica del mundo.

Paula: Pero aquí viene la parte complicada. Proyectar cuántos ingresos vas a tener es súper difícil.

Diego: ¿Por qué? ¿No es solo adivinar cuánta gente te va a comprar?

Paula: Ojalá fuera tan simple. Piensa en esto: tus ventas dependen del precio que pongas, de cuánto gastes en marketing, del nivel de ingresos de tus clientes... ¡incluso de si ellos pueden conseguir un crédito para pagarte!

Diego: Wow, son muchísimas piezas en el rompecabezas. Es como intentar predecir el futuro con una bola de cristal un poco borrosa.

Paula: ¡Totalmente! Por eso es uno de los mayores desafíos al evaluar si un proyecto es viable.

Diego: Vale, proyectar ventas es complejo. Pero, ¿existen otros tipos de ingresos además de la venta de tu producto principal?

Paula: ¡Qué buena pregunta! Y la respuesta es un rotundo sí. Hablemos de los ingresos por la venta de activos.

Diego: ¿Te refieres a vender las máquinas viejas cuando compras unas nuevas?

Paula: ¡Exacto! Cuando reemplazas un equipo, ese activo viejo todavía puede tener un valor. Si lo vendes, ese dinero es un ingreso directo para tu proyecto y tienes que incluirlo en el flujo de caja.

Diego: ¡Dinero extra! Eso siempre viene bien.

Paula: ¡Claro! Pero, ¡ojo! No es tan simple como tomar el dinero y ya. Tienes que considerar el efecto de los impuestos. Hay una fórmula específica para calcular cuánto dinero te queda realmente.

Diego: Oh, no... ¿fórmulas y matemáticas?

Paula: ¡Tranquilo! Es más fácil de lo que suena. En resumen, si vendes el activo por más de lo que valía en tus libros contables, tuviste una ganancia. Y sobre esa ganancia, tienes que pagar impuestos. La fórmula solo te ayuda a calcular el monto neto.

Diego: Entendido. Vendes, pagas impuestos, te quedas con el resto. ¿Pero qué pasa si decides no vender esa máquina vieja?

Paula: ¡Excelente punto! A veces no la vendes. Quizás prefieres quedártela para usar sus piezas como repuestos para otros equipos.

Diego: Ah, como desarmar un coche viejo para arreglar otro. ¡Eso es ser recursivo!

Paula: ¡Justo eso! En ese caso, tu ingreso no es dinero que entra, sino un ahorro. Es el dinero que no tuviste que gastar comprando esos repuestos. Y ese ahorro también se suma al flujo de caja.

Diego: O sea que, de una forma u otra, el valor de ese activo casi siempre cuenta.

Paula: Casi siempre. Hay una excepción muy importante: la estrategia.

Diego: ¿A qué te refieres?

Paula: Imagina que esa máquina vieja, si la vendes, la podría comprar tu competencia directa. Y con ella, podrían mejorar su producción y quitarte clientes.

Diego: ¡Uy, no! Sería como darles munición para que me disparen. Mala idea.

Paula: Exacto. En ese caso, aunque la máquina tenga un valor de mercado, podrías decidir no venderla por una razón estratégica. Y esa es la única situación en la que no incluyes ese valor en tu flujo de caja.

Diego: Qué interesante. Hasta una máquina vieja puede ser una pieza clave en el ajedrez del negocio. Esto me deja pensando en la otra cara de la moneda... los costos.

Paula: ¡Exacto! Tocaste un punto clave. No todos los proyectos buscan generar más ingresos. A veces, la gran victoria es simplemente... gastar menos.

Diego: ¿Cómo cuando una empresa decide comprar las oficinas que alquila?

Paula: Justo ese es un ejemplo perfecto. O cuando deciden tercerizar el servicio de limpieza. En esos casos, las ventas no cambian en absoluto. Lo único que nos interesa es comparar los costos de antes con los de ahora.

Diego: Claro. No necesitas saber cuántos marcos vendes para decidir si te conviene más comprar un trapeador o que alguien lo traiga.

Paula: ¡Exactamente! La inversión se justifica únicamente por los ahorros que va a generar en el futuro.

Diego: Suena bastante directo.

Paula: Lo es, pero con un pequeño detalle que no hay que olvidar: los impuestos. Si ahorras dinero, tu ganancia es mayor, y el fisco quiere su parte de esa ganancia extra.

Diego: O sea que el ahorro no va limpio a la caja.

Paula: Correcto. El efecto real es el ahorro que logras, multiplicado por uno menos la tasa de impuestos. Por ejemplo, en nuestro caso de Marquetería SH, este análisis no aplica, porque su proyecto es para aumentar la producción, no para ahorrar costos.

Diego: Entendido. Son dos caminos distintos para mejorar las finanzas. Ahora, la pregunta del millón es cómo juntamos todas estas piezas.

Paula: ¡Excelente pregunta, Diego! Para juntar todas las piezas, lo primero es mirar hacia el futuro. Necesitamos estimar cuánto va a vender Marquetería SH en los próximos años. A esto le llamamos la proyección de la demanda.

Diego: O sea, ¿intentar adivinar el futuro? Suena a que necesitamos una bola de cristal.

Paula: ¡Casi! Pero es una bola de cristal matemática. Usamos un método que se llama 'mínimos cuadrados'. Es básicamente analizar las ventas del pasado para trazar una línea de tendencia hacia el futuro.

Diego: Ah, ok. Mirar para atrás para saber hacia dónde vamos. Tiene sentido.

Paula: Exacto. Pero ojo, esto solo funciona si los datos del pasado son buenos. Tienen que ser precisos y objetivos. No podemos basar el futuro en información poco confiable. Para este caso, los datos son sólidos.

Diego: Bien, ¿y qué nos dicen esos datos del pasado?

Paula: El crecimiento es impresionante. Mira, en 2012, que fue una estimación, vendieron 6,000 litros. Para 2016, ya estaban en más de 34,000 litros anuales. ¡Casi sextuplicaron sus ventas en cinco años!

Diego: ¡Wow! Eso es una tendencia muy clara hacia arriba.

Paula: Clarísima. Y lo que hicimos fue poner esos puntos en un gráfico. Luego, el método de mínimos cuadrados traza una línea... bueno, en este caso una curva, que se ajusta lo mejor posible a esos puntos. Es como encontrar el camino que siguen las ventas.

Diego: Y esa curva es la que nos ayuda a predecir el futuro, ¿cierto?

Paula: ¡Precisamente! El análisis nos dio una ecuación matemática para esa curva. Y lo más importante, un numerito llamado 'coeficiente de determinación' o R cuadrado.

Diego: ¿R qué? Suena a un robot de Star Wars.

Paula: R cuadrado. Es un valor que va de 0 a 1 y nos dice qué tan bien la curva representa los datos reales. En este caso, nos dio 0.9985.

Diego: Eso suena muy, muy cerca de 1. ¿Es bueno?

Paula: Es excelente. Significa que nuestro modelo matemático es súper confiable. La línea de tendencia que dibujamos es un reflejo casi perfecto de lo que ha pasado. Así que podemos usarla para proyectar con mucha seguridad.

Diego: Genial. Entonces, con esa ecuación mágica, ¿qué números nos da para los próximos años?

Paula: Aquí viene lo interesante. Para el primer año del proyecto, 2017, la proyección es de casi 49,000 litros. Y si seguimos así, para 2021... ¡estarían vendiendo más de 190,000 litros!

Diego: ¡Una locura! Eso es un crecimiento explosivo.

Paula: Totalmente. De hecho, el crecimiento interanual que proyecta el modelo ronda el 40%. Y lo bueno es que esto coincide con lo que dicen los estudios del mercado de la cerveza artesanal. Así que no es solo una fantasía matemática, tiene respaldo en la realidad del sector.

Diego: Ok, los números son fantásticos. ¿Demasiado buenos para ser verdad?

Paula: Esa es exactamente la pregunta correcta, Diego. Porque una cosa es lo que el mercado *podría* comprar... y otra muy distinta es lo que la fábrica *puede* producir.

Diego: Ah, claro. Aquí es donde entra la nueva inversión. Pero incluso esa inversión tiene un límite, ¿no?

Paula: Exacto. Recuerda que en el estudio técnico vimos que la nueva cámara de maduración, que es el cuello de botella, tiene una capacidad máxima de 60,000 litros al año.

Diego: O sea, unos 5,000 litros al mes.

Paula: Correcto. Y nuestra proyección sin límites dice que para el segundo año, 2018, ya estaríamos intentando vender casi 70,000 litros. Eso es físicamente imposible con el nuevo equipo.

Diego: Entonces, ¿tenemos que 'bajarle el volumen' a la proyección?

Paula: Sí. Tenemos que ajustarla a la realidad productiva. A partir del segundo año, la venta no será lo que dice la curva de tendencia, sino lo que la fábrica puede producir como máximo: 60,000 litros anuales. La demanda existe, pero no podemos satisfacerla toda.

Diego: Entendido. Entonces, la proyección real es: 48,652 litros el primer año, y luego 60,000 litros fijos los siguientes cuatro años.

Paula: Eso es. Esa es nuestra 'situación proyectada' o 'situación con proyecto'. Pero para evaluar la inversión, necesitamos un último paso. Debemos compararla con lo que pasaría si *no* hiciéramos nada.

Diego: La 'situación actual'. ¿Cuánto producen ahora?

Paula: Ahora mismo, su límite es de 2,800 litros al mes, que son 33,600 al año. Y se quedarían estancados ahí sin la nueva cámara.

Diego: ¡Ah! Ya veo. El beneficio real del proyecto es la diferencia entre lo que venderían con la nueva máquina y lo que venden ahora.

Paula: ¡Exactamente! No calculamos sobre los 60,000 litros, sino sobre los litros *adicionales* que pueden vender gracias a la inversión. A eso le llamamos las ventas incrementales.

Diego: ¿Y de cuánto estamos hablando?

Paula: El primer año, el incremento es de unos 15,000 litros. Y a partir del segundo año, el incremento es constante: 26,400 litros adicionales cada año. Esos 26,400 litros extra son el verdadero fruto del proyecto.

Diego: Perfecto. Ahora sí tenemos un número claro y realista. Ya no es una proyección alocada, sino lo que de verdad va a generar el proyecto. Con esto ya podemos empezar a hablar de dinero, ¿verdad?

Paula: ¡Exacto! Con los litros claros, el siguiente paso es ponerles un precio. Y aquí es donde la cosa se pone interesante.

Diego: ¿Más interesante que calcular litros de leche? A ver, sorpréndeme.

Paula: Bueno, para proyectar el precio de venta en los próximos cinco años, no podemos simplemente inventar un número. Tenemos que ser metódicos. Y para eso, usamos dos enfoques distintos y luego elegimos el más seguro.

Diego: Dos enfoques... Suena a que uno es fácil y el otro es complicado.

Paula: ¡Bingo! Exactamente eso. Pura intuición, Diego.

Diego: A ver, pues cuéntame primero el fácil. Vamos poco a poco.

Paula: El fácil, que en el estudio llaman "caso 4", es súper directo. Tomas el precio de venta actual y le aplicas la inflación que se espera para los próximos años. Nada más.

Diego: O sea, si hoy algo vale 100 y la inflación esperada es del 5%, el año que viene costará 105. ¿Así de simple?

Paula: Así de simple. Es una forma lógica y directa de pensar. Si todo sube, nuestro precio también debería subir para no perder valor. Es una base, un punto de partida muy sólido.

Diego: Ok, me gusta. Fácil de entender. Ahora... viene el complicado, ¿verdad?

Paula: Ahora viene el que suena complicado, pero te prometo que tiene mucho sentido. Se llama regresión múltiple por mínimos cuadrados.

Diego: ¡Uf! Ya hasta el nombre me dio dolor de cabeza. ¿Eso se come? ¿O es un hechizo de alguna película de magos?

Paula: Casi. Piensa en ello como una máquina del tiempo estadística. En lugar de un auto con puertas de gaviota, usamos una fórmula matemática.

Diego: Una máquina del tiempo... Ok, tienes mi atención. ¿Cómo funciona?

Paula: Mira, esta "máquina" no ve el futuro, pero sí analiza el pasado para encontrar patrones. Lo que hacemos es mirar los precios de los últimos años y ver qué factores influyeron en ellos.

Diego: ¿Qué tipo de factores?

Paula: Principalmente tres. El primero es el tiempo, que lo llamamos X1. Simplemente el paso de los años. El segundo es la inflación pasada, que es X2. Y el tercero, que es el más interesante, es X3: un paquete que incluye todo lo demás... las "condiciones de mercado".

Diego: ¿Condiciones de mercado? ¿Qué es eso? ¿Si la gente de repente decide que le gusta más el jugo de naranja que la leche?

Paula: ¡Exacto! O si un competidor nuevo abre cerca, si hay una crisis económica, si sale una ley que nos afecta... todo eso va dentro de la variable X3. Es como el ingrediente secreto de la receta.

Diego: Entiendo. Entonces la fórmula es Y, que es el precio que queremos predecir, es igual a una combinación de Tiempo, Inflación y ese Ingrediente Secreto del Mercado.

Paula: ¡Lo captaste a la primera! La fórmula es básicamente: Precio futuro = un valor base + un poquito de influencia del tiempo + un poquito de influencia de la inflación + un poquito de influencia del mercado. El método de regresión nos da los números exactos para esa receta.

Diego: Vale, ya tengo la receta. ¿Y ahora qué cocinamos con ella?

Paula: Ahora jugamos a "¿Qué pasaría si...?" Creamos diferentes escenarios futuros, que el estudio llama "caso 1", "caso 2" y "caso 3".

Diego: ¿Y qué cambia en cada caso?

Paula: Cambiamos el ingrediente secreto: las condiciones de mercado, la variable X3. Por ejemplo, en el "caso 1", suponemos que el futuro del mercado será igual de tranquilo que el pasado. No hay sorpresas.

Diego: Un futuro predecible. Me gusta. ¿Y los otros?

Paula: En el "caso 2" y "caso 3" nos ponemos más creativos. ¿Y si el mercado mejora un poco? ¿O qué pasa si empeora drásticamente? Le damos distintos valores a X3 y la fórmula nos calcula un precio proyectado para cada uno de esos futuros posibles.

Diego: ¡Ah! O sea que terminamos con varios precios futuros posibles. Uno por si todo sigue igual, otro por si las cosas van bien, y otro por si se complican.

Paula: Exacto. Y todos estos casos, del 1 al 3, también incluyen la inflación futura que esperamos. Son proyecciones muy completas.

Diego: Perfecto. Entonces tenemos cuatro proyecciones de precios. El "caso 4", que era el fácil de solo inflación, y los casos 1, 2 y 3, que salieron de la máquina del tiempo estadística. ¿Cuál usamos al final?

Paula: Aquí viene la parte más importante y quizás la más sorprendente. Después de todo ese análisis estadístico... elegimos el más bajo de todos.

Diego: ¿Qué? ¿Cómo? ¿Hicimos todo ese cálculo complejo para terminar usando el más simple y pesimista?

Paula: Sí. Elegimos el "caso 4", el que solo ajusta el precio actual por la inflación esperada.

Diego: Pero, ¿por qué? ¡Me siento un poco estafado!

Paula: ¡No, no! Es la decisión más inteligente. Se llama ser conservador. En finanzas, es mejor planificar para el escenario más realista o incluso un poco pesimista, y que luego la realidad te sorprenda para bien.

Diego: Que planificar esperando ser millonario y que luego... no te alcance ni para el pan.

Paula: ¡Exactamente! Es la misma lógica que usamos para calcular los litros. No usamos proyecciones alocadas. Usamos números realistas y defendibles. El precio del "caso 4" es nuestro suelo. Sabemos que, como mínimo, ese será el precio. Todo lo que venga por encima, es ganancia extra.

Diego: Ok, tiene todo el sentido del mundo. Mejor ser un pesimista inteligente que un optimista sin fondos. Entonces, ya tenemos todo, ¿no? Tenemos los litros extra que vamos a producir...

Paula: Quince mil el primer año y 26,400 los siguientes cuatro años.

Diego: ...y tenemos el precio de venta para cada uno de esos años, que es el precio actual más la inflación proyectada.

Paula: Correcto. Ahora solo queda hacer la magia de la multiplicación.

Diego: ¡La parte que más me gusta! Multiplicar los litros incrementales de cada año por el precio proyectado para ese mismo año.

Paula: Y eso nos da la proyección de ventas. El primer año, 2017, serían unos 932,000 pesos de ventas adicionales. Para el segundo año, ya con la producción estabilizada, sube a más de 1,870,000 pesos.

Diego: ¡Wow! Es un salto importante.

Paula: Sí, y sigue creciendo cada año a medida que el precio se ajusta por inflación. En el año 5, en 2021, las ventas incrementales de ese año serían de casi 2,300,000 pesos.

Diego: Y si sumamos los cinco años del proyecto... ¿de cuánto dinero estamos hablando?

Paula: El total de ventas incrementales proyectadas para todo el horizonte de cinco años es de... 9,287,709 pesos.

Diego: Casi 9.3 millones de pesos. Ahora sí. Ese es un número que impresiona. Y lo mejor es que no salió de la nada, viene de un análisis súper detallado y conservador.

Paula: Exacto. Y ese es el cierre de nuestro análisis. Fíjate en todo el camino que recorrimos.

Diego: Es verdad. Empezamos con una idea general, la analizamos, vimos el mercado, definimos bien el alcance del proyecto para no desviarnos...

Paula: Luego calculamos la demanda, la ajustamos a nuestra capacidad real de producción para obtener los litros incrementales... el verdadero fruto del proyecto.

Diego: Y finalmente, proyectamos un precio de venta de forma súper cuidadosa y conservadora para, ahora sí, calcular el ingreso total que esto va a generar. Ha sido todo un viaje.

Paula: Lo ha sido. Y demuestra que un buen proyecto no se basa en corazonadas, sino en datos, análisis y, sobre todo, en tomar decisiones prudentes.

Diego: La clave es ser realista. Bueno, Paula, creo que con esto hemos llegado al final de nuestro análisis y también de nuestro episodio de hoy.

Paula: Así es, Diego. Espero que haya sido útil y que les haya quedado claro cómo se pasa de una simple idea a un plan financiero con números concretos.

Diego: ¡Seguro que sí! Muchísimas gracias, Paula, por guiarnos con tanta claridad en este laberinto de números y proyecciones. Ha sido un placer, como siempre.

Paula: El placer ha sido mío, Diego.

Diego: Y a todos ustedes que nos escuchan, gracias por acompañarnos en otro episodio de Studyfi Podcast. Esperamos que lo hayan disfrutado y, sobre todo, que hayan aprendido algo nuevo. ¡Nos escuchamos en la próxima!

Paula: ¡Hasta pronto!